南下资金持续流入 内银带领港股上扬.PDF

[Table_MainInfo] 策略周报 2017 年 7 月 17 日星期 一 [Table_Title] [Table_Author] 南下资金持续流入 内银带领港股上扬 分析师 黄健星 港股宏观策略周报 852-3983 0873 allenwong@china- invs.hk 周报摘要： 何瑞颖  年初至7 月中旬经沪深港通南下净流入资金累计超过1,500 亿人民币，相 852-3983 0872 当于平均每个交易日净流入约17 亿人民币资金，持续买进权重股支持恒指 Ingridhe@china-invs.hk 表现。从每月日均南下净流入金额所见，7 月上旬日均南下净流入金额逾 26 亿人民币，为今年最高的月份，推动指数向上突破。相反，6 月为全年 日均净流入金额最少的月份。  金融股占恒指比重近半达 48.5%，侧重金融股而缺乏科技股令恒指过去一 两年表现较美股逊色。国指占比更大，内银、内险及券商股权重合共达72%。 加上今年表现疲弱的石油股，金融及能源合计占国指逾 80%。这解释为何 国指今年升幅不及恒指的原因。由于国指成份股中有9 只内银股合共权重 逾4 成，相信这或令国指于此轮升浪跑赢恒指，收窄两者今年的差距。  中远海控(1919)公布连同上港集团以每股$78.67 现金收购东方海外(316) 68.7%股份，由于中远海控计划收购逾30%股权，按照规例要向东方海外所 有股东提出全面要约，即以同一价格收购他们手上的股份。消息公布后东 方海外大升，但股价一直徘徊于$72 水平，比全购价低8.5%。这表示只要 收购最终能顺利完成，投资者以现价买入东方海外仍得到8.5%回报。  大酒店目前持有甚具价值的资产。过去10 年大酒店市值较净资产一直存在 折让，平均高达50%。值得注意的是，即使公司持有大量优质资产而且市值 大幅折让，折让可以存在长达10 年都不收窄，买入大酒店期望折让收窄带 动股价上升的投资者相信会落空。而且，2007 年至2016 年10 年间虽然大 酒店净资产持续缓慢上升，但2016 年年底市值却较10 年平均市值低12%， 近日因太和持续大量增持才令折让收窄。  【板块配置建议】：根据欧睿国际咨询的必威体育精装版数据显示，2016 全球服装销 售额同比增长 3.8% 至 1.67 万亿美元，其中运动服装连续三年保持 7% 的快速增长，其08-15年平均增长率达到4.1%（非运动服装增长率为0.2%）， 为整体服装市场的增长起到关键作用。欧睿国际咨询预测中国运动服装市 场届时将超过奢侈品市场，保持每年两位数增长至2808 亿人民币。 环球主要指数一周表现 各国指数 收市價 變動% 年初至今% 市盈率(x) 市帳率(x)股息率(%) 恒生指数 26,428.7 3.64 20.13 11