制造弱复苏品牌仍需精选品种.PDF

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 制造弱复苏 品牌仍需精选品种 2014 年06 月25 日 中性/维持 东 ——纺织服装行业2014 年下半年投资策略报告 纺织服装 半年度报告 兴 证 券 投资摘要： 谭可 股 执业证书编号：S1480510120013 份  纺织制造持续弱复苏状态。2014 年出口仍然延续2013 年以来的缓慢复 010 有 苏格局，1-5 月,纺织行业累计出口金额同比增长 5.10%,低于去年全年 tanke@dxzq.net.cn 限 11.70%的同比增速，服装累计出口金额同比增 2.70% 同样低于去年 公 11.30%的累计增速。主要市场复苏缓慢决定国内纺织服装行业出口复苏 司 进程将是缓慢长期的：美国密歇根大学2014 年6 月的消费者信心指数为 细分行业 评级 动态 证 81.2，虽然高于平均值但整体上升趋势仍显缓慢，美国服装批发商库存 纺服制造 中性 维持 券 水平经过2 年的快速下滑期，在2014 年上半年又有所回升；欧盟市场， 品牌服饰 中性 维持 研 消费信心指数在上半年有所回升，但仍处于负值，欧洲零售消费指数也 究 同样处于较低水平。 行业基本资料 占比% 报  品牌服饰调整仍在继续。受消费低迷和线上渠道分流的双重冲击，主要 股票家数 41 1.63% 告 依赖传统线下渠道的品牌服装板块仍处调整：2014 年5 月，全国百家重 重点公司家数 - - 点大型零售企业零售额同比下降0.1%，增速较上年同期下滑11.7 个百 行业市值 1217.25亿元 0.45% 分点，其中，服装零售额同比增长5.4%，增速较上年同期放缓0.7 个百 流通市值 931.71 亿元 0.47% 分点。从 A、港两市品牌订货会数据来看，子品类虽现分化，但总体增 行业平均市盈率 9.59 / 速仍较慢，男装秋冬订货会普遍低于市场预期；运动经过了自断手脚式 市场平均市盈率 11.72 / 的疯狂去库存后，2014 年秋冬订货会金额普遍有正向增长，但更多基于 纺织服装行业指数走势图 低基数，行业本质未现明显转机。  投资建议：短期制造板块缺乏全面看好的逻辑，我们仍然维持中性评 级，但长期来看，随着纺织制造业的升级换代，优势资源将更加集中于 产业链上下延伸较为完善的大型企业，我们推荐制造业市场占有率高的 出口型龙头企业，如鲁泰A （000726）。品牌服装的调整基于行业发展的 必然，是国内服装企业在过往模式下整体遇到瓶颈后的反思和阵痛，调 整不会一蹴而就。相当长的时间，板块将不会有明显的由基本面实质改