5月份通信板块场表现.docVIP

一、5月份通信板块市场表现 5月（截止5月26日）市场振荡上行，通信板块由于前期涨幅居前，短期回调压力加大。申万通信设备板块5月份下跌6.8%，同期上证综指上涨1.1%。5月份，中国联通正式推出3G试商用，由于中国联通公布的4月运营数据均有所放缓，使得其股价走势出现回调，5月份中国联通股价下跌9.9%。 图1：5月份运营、设备走势落后大盘 图2：5月份中国联通股价回调明显 资料来源：Wind 大通证券研发中心 资料来源：Wind 大通证券研发中心 行业数据分析 2009年4月通信行业用户、业务量增长保持平稳，但收入增速依然延续2009年第一季度的低速增长态势，1－4月累计增速为2.0%。尽管经济复苏迹象逐步显现，但通信行业增长依旧缺乏有效的驱动力量。我们预计，随着下半年经济复苏更趋明朗，3G业务顺利开展，行业有望走出低迷状态，增速回复到正常水平。我们依旧维持对行业全年收入增长6%的预测。4月行业投资快速增长，达到198.6 亿元，年内累计增速16.8%。 （一）行业收入延续低迷，投资快速增长 2009年4月通信行业实现收入710.9亿元，1－4月累计增速为2.0%，延续了第一季度收入增速低迷的局面。从2009 年1 月开始，工信部变更了行业收入的统计口径，纳入了主营业务收入项目。4月通信行业主营业务收入为696.9亿元，1－4月累计增速为2.0%. 图3：4月份行业收入增速维持低位 资料来源：工信部 大通证券研发中心 4月份行业投资快速增长，当月达到198.6亿元；1-4月份，行业投资累计为647.8亿元，年内累计增速16.85%，全年有望维持在较高水平。 图4：4月份行业投资快速增长 资料来源：工信部 大通证券研发中心 （二）移动用户增速放缓，宽带保持平稳增长 在行业收入增长依旧低迷的同时，各项业务增速亦有所放缓。2009年4 月移动用户新增847.0 户，同比降低4.6%，相对第一季度更是回落明显。从历史趋势来看，4 用户增长一般均有所放缓，主要是由于春节效应消退，农民工返城导致新增用户减少所致。当月宽带新增用户为168.7 户，同比增长14.8%，增幅略有回落，全年宽带业务仍旧有望保持10%以上的增长，是运营商增长前景最好的业务板块之一。 4月本地电话用户继续流失，减少210.0万户。其中：受小灵通退市加速的影响，无线市话减少212.6万户，流失幅度继续扩大。本地电话用户（剔除无线市话）则小幅增长2.6万户，流失情况有所好转。移动通信对固话业务的替代进程仍在继续，但本地电话存量逐步趋稳。 （三）各项业务量增速均保持平稳 2009年4月短信业务量增速基本同上月持平，同比增长11.45%，但较2008年24.2%的月平均增速下滑明显。经过数年的高速增长，短信业务基数较高，维持高速增长的难度加大。此外，随着移动语音资费的下调，以及即时通信工具的竞争，短信增速面临逐步回落之势。 4月移动本地语音通话同比增长18.0%，移动长途同比增长30.1%，均有小幅回落，但仍保持在稳定水平。长期来看，随着移动用户增加、资费下调、终端价格下降、经济活动增加，移动增值业务、移动本地语音业务、移动长途业务都将继续高速增长。 4月固网语音通话同比下降11.2%，固网长途同比下降5.2%，跌势略微有所减缓，固网长途衰退局面更是连续数月出现改善。在移动通信的替代之下，固网语音的衰退趋势仍将持续。但是，随着运营商全业务运营时代的到来，各运营商纷纷采取全业务经营模式，未来有望通过捆绑销售的措施延缓其下降速度。 三、5月份行业动态：联通3G试商用启动 我们将 5月通信行业的主要行业新闻及事件从三个层面（政策层面、运营商层面、设备商层面）加以归纳。 （一）政策面：固话网间结算标准大降 固话网间结算标准大降，从0.15元降至0.06元/分。5月12 日，工业和信息化部公布了新的固定本地电话网网间结算标准，从此前的0.15 元/分降为0.06元/分。这一新标准自2009年6月1日起实行。工信部官方网站发布的《关于调整固定本地电话网营业区间结算标准的通知》明确规定，在本地网范围内，不同基础电信运营企业的固定用户相互呼叫，当主、被叫用户不在同一营业区内且使用被叫方营业区间电路时，主叫方归属的基础电信运营企业应向被叫方归属的基础电信运营企业支付结算费0.06元/分钟。据介绍，新资费结算标准和“移动电话拨打固定电话”时运营商0.06元/分的结算标准实现了一致。业内人士认为，新资费结算标准较为合理，并能让运营商在固网领域保持竞争的活跃度。 （二）运营商：联通推出3G试商用 联通WCDMA限量放号，暂不针对普通用户。5月17日，中国