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传统型民营企业融资困境的财务分析 ●王宇露 (上海电机学院 经济管理学院，上海 200245) _ - - - - ● ● ● _ _ _ _ ’ ● _ _ _ _ _ _ 。 _ _ _ _ ’ - - - _ _ ● _ 。 - - ● ● - ● _ ● - _ - ● _ _ ● ● _ - _ ‘ _ 。 _ - ● - - ● ● ● _ _ ● - ● ● ● _ _ _ _ - ， - 。 - ● _ [关键词]传统型民营企业；融资困境；财务分析 [摘 要]从传统型民营企业的融资困境表现人手．本文分析了导致传统型民 营企业融资困境的财务原因。提出传统型民营企业应改善其财务状况．创新财务工 具以拓宽融资渠道，同时．政府部门应建立健全传统型民营企业融资的财务支持体 系．以缓解传统型民营企业的融资困境 [文献标识码]A [文章编号]1009—0061(2008)06—0166—03 一 、 传统型民营企业的融资困境表现 国民营企业只有少数高科技企业能达到风险投资 l、融资结构不合理。传统型民营企业存在内源 的投资要求．大多传统型民营企业只能望洋兴叹。 融资和外部融资比例失衡．外源融资中银行贷款过 最后．传统型民营企业难以从境外各种途径(包括 多。非正规融资突出的现象。和其他企业相比．传统 海外上市、海外发债和利用外商直接投资)筹资。在 型民营企业的资产负债率要低得多．主要以内源性 这三条渠道中．传统型民营企业海外发债受其在国 融资为主．外部融资很少。外源融资中银行贷款是主 际上的资信影响和国家外债政策的制约．目前利用 要的．权益融资占的比例很少。此外．受融资渠道单 余地很小。近年来民营企业从境外筹资利用较多的 一 和融资渠道不畅通的原因．我国传统型民营企业 是利用外商直接购置，但起步较晚．规模不大。我国 大多通过民间借贷．互相担保等非正规融资方式获 目前只有部分基础较好的民营企业(主要是从事网 得资金。而非正规金融组织和融资活动一般具有规 络信息服务等IT行业的民营企业)在海外上市有过 模小．隐匿分散的特点．其运行依赖于一些被社会认 成功经历 可的非正式规范和非正式的制裁机制 这些特点使 3、融资渠道不畅通。在传统型民营企业可接近 得传统型民营企业的非正规融资活动难以获得政府 的主要融资渠道：商业银行借贷中．又由于国有商 的保护．风险非常大。 业银行的所有制歧视．传统型民营企业融资过程中 2、融资渠道单一。在众多的融资渠道中，传统型 的高交易费用．高信息不对称以及道德风险．信用 民营企业所能获得的甚少。首先．债券市场基本上未 担保体系的缺乏以及传统型民营企业自身信用能 向传统型民营企业开放。目前．我国企业债券和公司 力不高等原因．导致现有融资渠道不畅。 债券的发行实行规模管理．在安排年度债券发行计 二、传统型民营企业融资困境的财务原因 划时．优先考虑农业、能源、交通和重点原材料与城 1、传统型民营企业资信状况不佳，难以取得贷 市公共设施项目．以促进国有经济产业结构的调整。 款支持。近几年．金融系统对民营企业的贷款方式 《公司法》和《企业债券管理条例》中规定的种种限制 进行了重大调整．由过去基本上是信用放款改为抵 条件制约了传统型民营企业进入债券市场。再次，传