淡季旺销持续盈利能力改善.PDFVIP

2009 年8 月13 日 行业研究·汽车行业 汽车行业2009 年8 月跟踪报告 淡季旺销持续 盈利能力改善 强于大市（维持） 投资要点 中信证券国际研究部  中国汽车需求存在持续较快增长基础，2009 年7 月淡季旺销，销量109 万 李春波 辆（环比-5%，同比+64% ）显着超越市场预期。淡季旺销，二三线地区偏 低的保有率和消费启动提供了良好的需求基础，东部市场需求恢复为市场注 电话：010-8458 8203 入新动力，政策支持和刺激稳定消费信心。轿车、微客显着增长。 邮件：lcb@  国内需求总体乐观，预期下半年汽车销量同比增速30% 以上。“轻卡下乡” 取消换购限制；消费需求韧性和政策激励共同支撑汽车需求。预期8 月汽车 相对指数表现 销量同比增长40% 以上。伴随出口市场逐步恢复和国内宏观经济复苏，下半 中标300 H股指数 汽车业 年汽车市场仍将维持相对旺销格局，2009 年汽车销量增速有望达到33% 。 150  企业盈利好转，汽车业利润降幅快速收窄，2009 年二季度利润显着正增长。 100 50 销量增长驱动利润水平显着提升。2009 年1-6 月汽车重点企业实现营业收入 0 6,384 亿元（+1% ）、实现利润总额422 亿元（-1% ）。二季度汽车重点企业收 -50 -100 入、利润总额分别同比增长16%、43% 。预期主流公司中报业绩将同比增长。 080811081027090106090323090604  物流车环比持续改善，工程车需求稳定，2009 年重卡需求有望略增。7 月销 资料来源：中信数量化投资分析系统 售重卡5.4 万辆（同比+86% ），超越市场预期，半挂牵引车等物流用车如预 期环比持续改善。下半年重卡市场将好于上半年，预计全年重卡有望实现 58 万辆以上的销量（同比+7% ），显着超越市场预期。 相关研究 1．《汽车行业2009 年7 月跟踪报告——淡  乘用车企业总体表现乐观，自主品牌表现出色，中高档车需求环比显着改善。 上海汽车（+265% ）、比亚迪（+231% ）、江淮汽车（+195% ）、北京现代（+173% ）、 季旺销 盈利超预期》2009 年7 月15 日 上海大众（＋114%）、东风日产（+105% ）、东风悦达（+104% ）销量快速增 2 ．《汽车行业2009 年6 月跟踪报告——销