EVA的有效性的实证分析——以房地产行业为例.PDF

安永财会论文 EVA 的有效性的实证分 析——以房地产行业为 例 余冰 赵坤霞 丘伟特 纪晨枫 2012/7/16 Eva 有效性的实证分析——以房地产行业为例 目录 EVA 有效性的实证分析——以房地产行业为例2 【摘要】2 【关键词】2 引言2 一、EVA 简介3 二、EVA 的科学性——理论分析3 （一）变量选取5 （二）研究假设7 （三）数据分析8 （1）相关性分析：9 （2 ）回归分析 10 四、EVA 应用—— 以万科为例12 （一）计算万科2007 年~2011 年的EVA 12 （二）将EVA 与其他财务指标对比及EVA 应用 14 五、EVA 的局限性15 （一） EVA 指标的历史局限性 15 （二）EVA 指标信息含量的局限性 15 （三）EVA 指标形成原因的局限性 15 六、结论16 【参考文献】 16 1 Eva 有效性的实证分析——以房地产行业为例 EVA 介绍及其科学性线性回归解释实证分析 中山大学管理学院会计学系 余冰 赵坤霞 丘伟特 纪晨枫 【摘要】 EVA ，即经济增加值，作为在剩余收益概念基础上发展起来的财务指标，因为是建立在 将会计利润调整为经济利润的基础上的，从而更真实地反映企业的经营业绩。但是在目前中 国的市场上，这种论断是否成立，在文中从理论和实证两个方面进行了分析。从理论上而言， EVA 以其最核心的理念——股东投资在会计利润基础上将资本机会成本剔除，重新定义了 企业利润，反映了企业的盈利能力。在实证分析中，我们以中国房地产上市公司为对象，随 机抽取60 个样本进行 1.EVA 与企业价值正相关，能够作为反应企业价值的财务指标，2.相 较于传统的财务指标，EVA 对MVA 具有更好的解释能力这两个假设的检验。经检验，EVA 确实有着更好解释企业市场价值的能力。为了进一步说明EVA 在实际中的应用，本文以万 科为例对不同财务指标描述的有效性进行了比较和探讨，随后反观EVA 的局限性。全文用 量化的、科学的分析证明，EVA 资本效率对企业价值的影响大于传统会计利润对企业价值 的影响EVA 能更真实有效地反映企业的经营状况。 【关键词】 经济增加值（EVA ）；经济利润；市场增加值；总资产净利润率（ROA ）；净资产收益率(ROE) ； 每股收益（EPS ）；每股经营现金净流量（OCFPS ）；实证分析 引言 在经济全球化和信息化的时代背景下，现代企业的经营环境复杂多变，竞争 也日益激烈。因此作为企业的管理者，应该认识到现代的企业财务管理不仅要有 精细的管理控制，而且要有着眼于长远的企业战略思想。因此，企业战略的制定 和实施成为企业经营中的重中之重。合理而科学的企业财务战略有利于企业筹集 资金，投放资金，以及提高资金的利用效率。因此，财务战略的制定和实施，已 成为理论界和实务界关注的热点。 2 Eva 有效性的实证分析——以房地产行业为例 20 世纪80 年代，随着股东权益最大化成为企业经营者追求的目标，EVA （Economic Value Added ）即经济增加值的管理理念得以渗透到企业经营管理中 的方方面面。在许多的国际性大企业中，EVA 取代了传统的会计利润指标，成 为企业经营绩效的主要评价指标。EVA 的核心思想是资本投入是有成本的，企 业的盈利只有高于资本成本时，才能为股东创造价值。经济增加值是真实反映企 业价值创造，协调出资人和管理人利益的经营绩效考核方法，是企业全面价值管 理体系的核心和