创业板的逻辑.docVIP

三大指数的2015 和别的国家不同，中国资本市场的三大指数走势是不合拍的，关于这一现象的成因我曾在多篇文章中分析过，拙作《中国资本市场--渐进与误读》中很大篇幅其实都在讲这个事情，在最近的文章《A股牛市的整体进程》中，才以两种经济体制的过渡给这种现象做了一个大概的逻辑注释，算是有头有尾，不管这是我的个人臆想，还是接近事实，就一个观察的完整性来说，算是把一个圆给画正了，大概这就叫自圆其说吧，然后个人的思路和风格也就基本定型了，这不一定是对的，也不一定好，是我个人的自说自话，看客应该带着自己的立场来看待，平常心就好。2014年，是很多机构预测的滑铁卢，指数实际走势和所有机构的判断相差太大，当然预测指数向来是吃力不讨好的事情，所以也无可厚非，不过集体性的差距过大，倒是需要反思一下，虽然预测具体点位没什么意义，但市场是牛是熊还是横这种趋势性判断，还是可以把握的，条件是不要太近视，巴菲特说的对，离华尔街远一点好。就在过去的100天里，上证主板上涨近50%，成交量破了世界纪录，大型股如此欢腾剧烈的上涨，让很多人激动不已，对指数未来的畅想像拍卖行卖名画叫价那样节节攀升，许多暴富神话一夜间充斥各大媒体，这种比较广泛的乐观与欢畅与创业板屡创新高时所表现出的质疑与谨慎相比，前者更值得警惕，因为这种气息，在很多著名的市场阶段头部都出现过。实际上，在目前中国的三大指数里，真正走出牛市行情的，只有创业板一个， 因为只有它屡创历史新高，而且持续时间也很长，主板离历史高点还有一倍的距离，中小板创历史新高还需要再涨25%左右，不管阶段性曾表现的多牛，这些距历史高点尚有差距的选手目前不能定义为领跑者，只是跟随者。把握牛市的脉搏，当然是要看领军者，这个领军者，无疑非创业板莫属，相对其发展，目前对创业板的解读，还远远不够，至少高度是不够的，仅仅把它看作是创新产业的摇篮，可能是局限了，以我个人的理解，它将更多的承担中国经济体制大转型的实施重任，只有背负这样的重责，其长期高估值的合理性，才能站得住脚，这是它一直备受质疑同时又成长不停地根本。与过往所有的牛市不同，走出了27个月上涨态势的创业板，整个过程中没有一次和大众的整体认识合拍，也就是说，没有一次出现过近期上证主板大涨后所有的欢腾景象，创业板一直在质疑中上涨，这也侧面说明它一直是很小众的，但它的发展趋势在当下中国却是无与伦比的大，因为，它将承担注册制实施的重责，助推大量民营企业上市，它将开启实施久唤不出的退市制度，它将允许未盈利企业上市，它将是中国最接近成熟资本市场的先行者。很多人把新股上市做筹码供求关系来解读，这是误读，把资本市场简单化了，资本市场是一个商品陈列馆，而不是一个具体的产品，供求关系的市场评价不体现在某个单品上，而是在其丰富性与多样化上；好比一个地方性的小超市，尽管生意兴隆，客流不俗，它的影响力是很有限的，能满足客户的商品需求也很有限，可容纳的资金流水一样有限，如果把它做成全国性乃至世界性的大超市，其商品品类的丰富，商户的多样性，客流的丰沛性等等，在程度上都是不可与往日同语的，而且，为保障商品品质的持续优秀，必须贯彻严苛的优胜劣汰制度，通过长期的运作管理，保障大多数热销商品的高品质。这个，就是创业板的发展趋势，在注册制成为2015年资本市场的头等大事的背景下，创业板牛市将持续是一个性质上的判断，创业板维持高估值，如果从他提供的单品看，质疑有理，如果从他规模扩张的未来看，站位合理。如果从经验性的立场出发，中国中小板指数的牛市周期是26/7个月，可惜我们的资本市场史太短，中小板总共10年多一点的历史，有据可查的所谓周期资料也就这么几次，能不能作为对后市趋势的样板参照是不踏实的，创业板历史更短，对过去无据可查，能不能把中小板的盛衰周期拿来参照呢？不知道，如果这个周期表现是成立的，那么今天的创业板和中小板确实是在一个头部区域了，中国股市的牛短熊长是不是一个定数无法突破呢？我想不会的，你越是接近市场经济，你的牛市周期就会越长，况且，一个牛市的进程，除了时间因素，还有空间因素，它同样重要。从三大指数近两年的上升斜率看，创业板、中小板、主板三者的上升仰角是递减的，最强的创业板也只能算中规中矩，整两年时间上涨三倍，远不及上证综指和中小板过往历史的牛叉表现，上证05-07年两年上涨6倍，中小板同期亦然，08年-10年间，中小板指数再次两年3.5倍，上证和中小板如此烈度的大涨，都是伴随着大扩容的，上涨空间越大，扩容程度就越大，甚至能容下工商银行这样的航母；如果参照历史，注册制从创业板试点，蔓延到中小板全面推开，完成一个超长周期的大扩容时代，所能创造的牛市空间，相比目前创业板的规模而言，应该是要创历史记录的，这件事必须在牛市背景下才可以做，或者说，才具备做的条件，如果创业板也遵循中小板的历史经验，27个月是