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申银万国_点评报告_000792(盐湖钾肥)_周小波_* *_年报业绩低于预期,钾肥价格温和上行

司 公 市 上 化工 2011 年 03 月 08 日 究 研 司 公 盐湖钾肥 (000792) 年报业绩低于预期,钾肥价格温和上行 / 告 报 评 点 报告原因:有业绩公布需要点评 增持 盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 维持 告 报 究 研 券 证 收入 益 收益率 市场数据: 2011 年03 月07日 4560 12 1230 -10 1.60 64 40.6 36 收盘价(元) 57.77 4034 41 1040 11 1.36 61 27.5 一年内最高/最低(元) 78.05/36.45 4952 1108 -10 1.44 58 33 39 上证指数/深证成指 2996/13141 6690 35 3363 203 2.12 79 38 27 市净率 11.7 7956 19 4085 21 2.57 80 39 22 息率(分红/股价) - 注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值(百万元) 22574 注:“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点: 基础数据: 2010年09月30日 每股净资产(元) 4.94 年报业绩低于预期。公司 10 年实现收入 49.5 亿元,净利润 11.08 亿元;分别 资产负债率% 47.41 总股本/流通 A 股(百万) 768/391 同比增长 8.6%,-10%;EPS1.44 元,低于我们前期预期的 1.80元,也低于市场 流通 B 股/H 股(百万) -/- 平均预期。主要原因为结算销量 246 万吨,低于我们前期预期的 270 万吨;销 售均价 2259元/吨,低于我们预期的 2400 元/吨。另外由于库存等费用,销售 一年内股价与大盘对比走势: 费用也较高。

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