申银万国-101214-601318中国平安-万能结算利率小幅上调.pdfVIP

评 点 司 公 保险 2010 年 12 月 14 日 中国平安 (601318) 告 报 司 公 ——2010年十一月保费收入点评：万能结算利率小幅上调 买入 中国平安发布月度保费收入公告，平安寿险、产险、健康险及养老险于 2010 年 1 月 1 日至 2010 年 11 月 30 日期间的累计规模保费，分别为 14,755,838 万 元、5,555,293 万元、16,848 万元及 465,474 万元。上述规模保费尚未按照《保 险合同相关会计处理规定》中有关保险混合合同分拆及重大保险风险测试的要求 进行调整处理。 根据《保险合同相关会计处理规定》调整后，平安寿险、产险、健康险及养 老险 2010 年 1 月 1 日至 2010 年 11 月 30 日期间的原保险合同保费收入，分别为 8,505,997 万元、5,555,293 万元、5,830 万元及 388,724 万元。 评论：  平安寿险 2010 年前十一个月保费收入累计 1475.6 亿元，同比增长 21%，十一 月保费 121 亿元，单月同比增长 24.3%；平安产险前十一个月保费收入 555.5 亿元，同比增长 58.7%，十一月保费 53.6 亿元，单月同比增长 69.2%。扣除十 一月保费，平安 2010 年前十个月寿、产险保费增速分别为 20.7%和57.65%。  保费确认率稳定，寿险、健康险和养老险保费的确认率分别为 57.64%、34.6% 和 83.5%，较前略有提升。由于万能险保费大部分不能确认为保费收入，因此 平安寿险 57.6%的保费确认率远低于太保和国寿，保费确认率低不影响平安寿 险业务的价值增长。2010 年以来平安银保渠道注重质量，在规模上并未扩张， 保费较去年同期预计负增长 5%左右，强劲的总保费增长由个险新单带动。平安 寿险一季度个险新单同比增长超过 65%左右，二、三季度后略有放缓，但前十 一个月累计同比增长预计仍在 40%左右，领先同业。随着投资环境的好转，12 分析师 月初平安寿险都小幅上调万能险结算利率，平安由此前最低点 3.75%上调至 3.875%；同时上调的还有泰康寿险，由 3.875%上调至 4.0%。结算利率的调整 孙婷 A0230210080003 时点早于我们预期，但考虑到银保限制政策的负面影响和未来的保费增长目 (86217337 标，结算利率调高又属预期之中。我们预计中国平安 2010 年新业务价值增速