杨新宇股市愽弃论.docxVIP

杨新宇“基本均衡定价”●主持人：杨先生，我知道您以前一直是研究技术分析的，还出过一本技术分析的专著叫《股市博弈论》。最近据说您在基本面分析方面又有新的成果，请您和观众介绍一下。　　●杨：我最近做的工作可以称为“基本面定量分析”。我这里强调的关键词是定量分析。我认为媒体其实一直非常重视基本面，比如在我的印象中，今日证券这个栏目中基本面分析的节目比技术分析要多得多。按说媒体这么重视基本面，媒体的宣传再影响到股民，股民早就应该更理性、重视价值投资了，为什么还有很多人认为基本面分析没用呢？原因当然是多方面，我认为其中一点就在于以往的基本面分析都停留在定性分析的水平，没有精确的定量，不能回答股民真正关心的问题，对股民的实际操作没有指导作用，结果当然是股民认为基本面分析没用。我强调定量分析，就是希望能让基本面分析更贴近老百姓，能给股民以更实际的指导。　　●主持人：您能不能具体解释一下什么是定量分析，它和别的基本面分析有什么不同？别的基本面分析也引用很多数字，为什么您说它们不是定量分析？　　●杨：定量分析就是要把基本面和股价挂起钩来。为了说明这一点我特意准备了一个例子。最近我收集了一下关于山东黄金的基本面分析文章，大家是这么说的。过去美圆是世人眼里的硬通货，当经济不景气时人们纷纷以美圆为避险工具。最近两年由于美圆持续走弱，国际上投资人纷纷弃美圆而取黄金，造成黄金需求量大增，金价上涨，连创多年来的新高。这种背景下黄金生产企业的效益自然会大幅提高。我国黄金矿藏主要集中在山东、河南、新疆等少数地区，山东黄金产量最高，连续几年产量比排在第二名的企业多一倍以上，是当之无愧的行业龙头。然后，还可以举出更多更具体的资料来论证黄金价格将持续保持高位，山东黄金的经营情况也有精确的数字统计。我们看，讲到这个程度应该算是一篇不错的基本面分析了，大多数基本面分析也就是这么做的。不过到这个程度还不能算定量分析。　　●主持人：这样的分析我们很熟悉，那您又是怎么分析的？　　●杨：前面这个分析的问题就在于和股价没有直接关系，股民会问，两个月前山东黄金在每股10元是时候基本面情况就是这样，您就可以给我这么一篇分析，现在涨到15元了还是这样，价格涨了50%，您的分析可以不变，可我的操作总不能一样吧。要是涨到100元，您总不能还是这么一套分析，还让我继续买吧。如果100元还买不值，那30元、15元、10元值不值呢？到底涨到多高就不值了呢。如果值30元，那现在15元虽然涨了50%我还应该进；但如果价值只有10元那现在15元我就不能追了。一句话，复杂的分析其实股民并不关心，股民只想听一句话，山东黄金到底值多少钱。所谓基本面定量分析就是要回答这个问题。　　●主持人：也就是说您所谓的定量分析就是要给出股票的定价，以便实际指导股民操作，那您又是怎样给出定价的？具体到山东黄金您给的定价是多少？　　●杨：山东黄金的定价很简单就在10元左右。如果想精确计算非常复杂，必须要用电脑完成，这就是我们最近开发的均衡定价指标。不过为了让电视机前的广大观众能够使用，我特意设计了一个简易算法，用计算器就可以算。为了便于记忆，我把它编成一个口诀，大家可以记一下，找几支股票进行验算。口诀是这样：????资产点三二，天降三点八，??? 收益三点九，三者累相加。??? 再乘千点值，流浪此为家。??? 天涯何处觅，乘除一点八???? 均衡定价研究：基本均衡定价（二）　　●主持人：请您解释一下。　　●杨：计算均衡定价要用三个数，每股净资产，每股收益和一个常数。第一句，资产点三二，就是用每股净资产乘以0.32，山东黄金每股净资产是2.31元，两个相乘是0.74。第二句天降三点八，就是在计算时有一个常数项3.8，这就象天上掉下个大馅饼一样，股票一上市就凭空有了这么个常数，送股除权，新送的股也要凭空加这么个常数，所以叫天降3.8。后两句，收益三点九，三者累相加，就是把每股收益乘以3.9，然后把上面三个数加起来。山东黄金中报每股收益0.239，我们这里应该用年报，所以中报数据要乘以2，0.239乘以2再乘以3.9，等于1.86，把三个数加起来，0.74加上3.8再加上1.86，等于6.4。第五句，再乘千点值，就是说股票的合理定价是随大盘变化的，大盘涨合理定价也涨，大盘跌合理定价也跌。把大盘因素考虑进来，现在的大盘是1470点，也就是1.47个一千点。6.4 乘以1.47，等于9.41元，这就是山东黄金的均衡定价。如果我们把股价的波动想象成一个浪子天南地北到处流浪，那么这个均衡定价就象是浪子的家，不管流浪到哪，浪子总有一种对家的思念，有一种回归的心愿。这就是第六句，浪子此为家。那么浪子到处流浪，走到哪就太远了该回头了呢？最后两句，天涯何处觅，乘除1.8。均衡定价乘以1.8和除以1.8的位置，基本上就是股价波动的极限，更高和更低的