存货质押贷款中信贷人与物流企业的合约选择.pdfVIP

维普资讯 ●■ ■■■ ■ ＼牛 金融与经济 2007．10 — J INANCE ANDECONOMY 存货质押贷款中信贷人与物流企业的合约选择 ●于 萍 ，徐 渝，冯耕中 存货质押三方契约中信贷人对物流企业的甄别主要通过委托 一代理合约进行。在不考虑交易成本的 情况下，固定委托费用合约、分成合约、固定租金合约在效率意义上是一致的。在考虑交易成本的情况下，不 同合约形式的激励意义是不同的。当信贷人本身信息能力有限，物流企业的信息优势和努力程度对于增加 信贷人的期望利率收益相当重要时，宜采用分成合约；当信贷人本身已经具有相当的信息能力，或者物流企 业的努力程度易于监督时，可采用固定委托费用合约；而当物流企业的信息能力对于期望利率收益至关重 要时，宜采用 固定租金合约。 关【键词】存货质押；物流金融；融通仓 【中图分类号】F830．56 文【献标识码】A 【文章编号】1006—169X(2007)10—0025—03 基【金项 目】国家 自然科学基金资助项 目。 于萍 (1974一)，女，辽宁丹东人，西安交通大学管理学院博士生，山东科技大学经管学院讲师，主要研究 方向为物流金融；徐渝 (1946一)，女，山东青岛人，中国运筹学会副理事长，陕西省运筹学会理事长，西安交 通大学管理学院教授，博士生导师；冯耕中(1966一)，男，中国物流学会副会长，西安交通大学管理学院教 授 ，博士生导师。 存货质押是指借款人以存货作为质物向信贷人借 贷人对于质物价格风险和流动性风险的信息能力和管 款，为实现质物的转移 占有，信贷人委托物流企业作为 理能力 ，通过有效降低对于信贷人而言的质物价格风险 独立第三方，代为监控和储存作为质物的存货。据我国 和流动性风险而使信贷人获益。物流企业的参与在我国 央行 2005年 11月公布的 《中国信贷人权利的法律保 现阶段 ，有助于降低存货融资业务的门槛，适合于信贷 护》报告，存货质押贷款作为解决中小企业融资难问题 人 自身对于质物的价格风险和流动性风险的信息能力 的主要贷款渠道。近年来在经济发达的沿海地区，一些 和管理能力不强的现状。 股份制银行已经开展仓单质押和存货质押业务…。 一 、 信贷人和借款人两方的行为分析 国外研究中与存货质押直接相关的理论文献很少． 借款人以所拥有的存货为质物从信贷人处借款，信 仅有一些法律文献和银行业务手册。国内研究中，罗齐、 贷人将该存货交与物流企业以实现转移 占有，由物流企 朱道立等提出并对融通仓运作模式进行一系列探讨 。 业作为信贷人的代理人负责看管和监控质物。先将物流 冯耕中从法律特性、核心思想、业务模式和未来发展几 企业和信贷人看作一个整体，分析信贷人和借款人两方 个方面对物流金融业务创新进行描述 。李毅学从银企 的行为。双方预期质物的期末价格为随机变量 c，连续密 关系、仓储方式和质押物流动性角度研究存货质押融资 度函数为f(c)，方差为 。信贷人根据该存货在近几年 的演化路径和未来趋势 】。在以上研究基础上，基本对 的价格信息知晓质物的价格均值c，确定贷款价值比∞ 当前我国应发展存货质押融资达成共识，明确我国当前 和名义单利r，进而确定贷款规模 L=∞ ，贷款到期本息 的存货质押主要相当于美国1952年前公共仓储质押。 和 0=L(1+r)=1)‘(1+r)。假设违约概率内生，借款人 本文专门分析物流企业参与下的存货质押三方契 只要质物价格低于贷款本息和就违约，违约概率P= 约，这实际上是物流金融创新业务之一。物流企业参与 fof(c)dC。质物在违约条件下的均值用 表示，℃=÷ 不仅是基于法律上转移 占有的要求，实际上也是一种专 j0Cf(C