流动性驱使及中国重新备库需求——铜价将步.PDFVIP

行业研究 行业分析 2010年 10 月 18 日星期一 有色金属行业 评级：中性 研究员 **行业研究员 流动性驱使及中国重新备库需求——铜价将步 *** 汪华春 证书编号 010*** 入新高之旅 @ S0070209060030 投资要点： 010711 全球经济增速只是放缓，而再次陷入衰退的可能性很小。从各国目前 wanghc@ 的经济运行情况来看，经济增速只是放缓，而陷入再次衰退的可能性 较小。西方国家建筑行业铜需求占比约 50%左右，尽管发达国家建筑 业看来已经走平，且在 2010 年上半年对铜消费的贡献略显负面，但 近期报告： 是未来发达国家建筑业的任何改善对铜价来说都是利好因素。 铜需求恢复较快，目前市场供应偏紧。今年发达国家的经济指标虽然 《有色金属行业周报：继续配置 不尽如人意，但是发达国家的铜需求恢复却好得完全出乎人们的预 部分基本金属，关注价格上涨趋 料，导致第二季度全球铜出现小的供应缺口。从安泰科预测的铜供需 势的形成》2010.10.18 情况来看，今年至明年铜市场平衡逐渐缩小。此外，现货市场升水来 《有色金属行业周报：通胀预期 看，目前主要的发达市场(美国/欧洲/日本)供应紧张。 升温，建议适度增持部分基本金 中国铜需求未来将保持 9%左右的增速，其中农村电网改造和高铁工 属》2010.10.11 程用铜将增长最快。 中国电力、家电和交通运输等领域占铜需求的 70%左右，预计未来农村电网改造升级和高铁工程用铜将增长最快： 《有色金属行业周报：8月经济 （1）国家能源局预计，未来三年 （2010年-2012年）中国将投资 2000 数据指标良好，宏观经济回稳》 亿元用于启动新一轮农村电网改造升级建设，这将会带动精炼铜消耗 2010.9.13 大约 175万吨；（2）发改委表示今后 5年里，总投资量达 3.5万亿人 民币将用于高速铁路建设，而根据铁道路的“中至长期铁路发展计 划”，至 2015年将完成 20000公里高速铁路线。 中国因素：未来数月从清库存转向重新备库将对铜价的下一轮上涨起 决定性作用。从五月至七月以来的我国进入铜清库阶段，而我国精炼 铜每个月都维持较高的净进口水平。预计未来几个月里精铜进口将要 回升以满足国内的需求增长，使库存/消费率回到更安全的水平。近 期，中国并没有明显的备库信号，但 LME的铜库存仍保持下降趋势， 这本身就来自于终端库存在填补实际需求与供应之间的缺口。我们认 为，在未来相当长的一段时间里，中国迟早进入重新备库阶段，而这