求新求变,前所未有.PDFVIP

2016 年01 月11 日 证券研究报告 化学工业行业 2016 年年度报告 评级：增持 维持评级 行业研究 长期竞争力评级：等于行业均值 求新求变，前所未有 市场数据(人民币） 行业观点 行业优化平均市盈率 49.83 市场优化平均市盈率 18.78  2015 年原油等大宗商品价格维持低位，下游需求增速明显放缓，行业整体 国金化学工业指数 4885.53 去库存，产能过剩压力如影随形。化工行业最近几年的形势就是中国宏观基 沪深300 指数 3361.56 本面的一个缩影，行业继续在底部经受锤炼考验。 上证指数 3186.41  困则思变，2015 年行业中部分企业率先扛起了转型的大旗，跨界并购，上 深证成指 10888.91 下游整合、兼并重组的大戏接踵而至，精彩纷呈。行业在波澜不惊的基本面 中小板综指 11512.21 下，暗流汹涌，资本市场的表现则更加波澜壮阔。2015 年暴涨暴跌后，故 事归故事，事实终将是事实。2016 年，市场风险偏好降低后将重归理性， 真成长、真改革将在大浪淘沙的市场洗礼后，受到真正认可。 7881 7116 投资策略 6351  关注原油价格的低位回升：2015 年，油价和大宗商品暴跌使得行业成本降 5586 低，短期利润出现一定回升。但 30 美元的油价将会导致原油的供给加速收 4821 4056 缩，供应增量将创出 5 年以来的新低。因此行业的供需差有望改善。而过低 3291 的油价也将会引发地缘政治问题，进一步影响油价的走势。而一旦出现原油 2 2 2 2 价格的恢复性反弹，化工产品的价格也将出现较为明显的上行，由于目前行 1 1 1 1 1 4 7 0 0 0 0 1 业的库存水平普遍较低，因此行业补库存的需求在油价反弹的情况下将可能 5 5 5 5 1 1 1 1 一触即发，并可能引发一波包括 PTA、涤纶、炭黑等在内的化工周期股的行 情。 国金行业 沪深300  关注供给侧改革对化工行业的深远影响：供给侧改革的实施落地则将对于饱 受产能之困的周期行业产生长期而深远的影响，对行业未来预期的改变会成 相关报告 为影响周期股股价的主要因素。我们认为在市场集中度较高，行业中大部分 1. 《石墨烯再次成为新材料产业焦点-新兴产 企业已经不堪重负，环境保护压力较大的化工子行业中，供给侧改革更能带 业技术前瞻第81 期》，2015.10.26 来基本面方面反转的可能性，并改变市场的预期。关注PTA 行业，草甘膦行 2. 《灾后重建，化工买哪些票？-化工行业点 业。 评》，2015.7.10  关注国企改革落地的机遇：2014 年提出国企改