（更正报告）石家庄裕峰投资开发有限公司15年跟踪评级报告.pdfVIP

关注：  地方可支配财政收入对政府性基金收入依赖仍较大。政府性基金收入仍是拉动财政 收入增长的主要动力，考虑到土地市场的不确定性，未来政府性基金收入出现波动 的可能性较大。  后续资金压力较大。截至2014 年末，公司在建高速公路后续资金需求约186.71 亿 元，公司面临较大的资金支出压力。  偿债压力较大。截至 2014 年末，公司有息负债总额达23.14 亿元，占总负债比重 为84.48%，公司正面临偿债集中期，刚性债务压力较大。  营业利润大幅下滑，利润完全依赖于财政补贴。公司有息负债规模增长导致期间费 用率大幅攀升，公司营业利润出现亏损，2014 年公司利润总额全部来自于政府补贴。  公司固定资产及应收类款项占比较高，资产流动性一般。公司固定资产规模较大， 占资产规模的43.07% ；公司应收账款及其他应收款合计39.33 亿元，占总资产比重 39.17%，对公司资金形成较大占用，且回收时间不确定。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 1,004,270.67 860,090.36 810,765.83 归属于母公司所有者权益（万元） 730,402.93 723,824.56 707,307.85 有息债务（万元） 231,362.15 106,255.24 85,120.46 资产负债率 27.27% 15.84% 12.76% 流动比率 3.44 2.61 2.94 营业收入（万元） 43,339.60 41,286.70 36,963.15 政府补助（万元） 6,000.00 6,000.00 6,649.20 利润总额（万元） 3,348.36 10,540.19 15,169.79 综合毛利率 36.66% 39.60% 42.14% 总资产回报率 2.07% 2.28% 2.45% EBITDA （万元） 35,197.38 34,883.36 35,059.39 EBITDA 利息保障倍数 2.20 4.11 8.65 经营活动净现金流净额（万元） -104,212.92 -12,942.43 -69,132.48 资料来源：公司审计报告，鹏元整理 2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金[2013]1827号文批准，公司于2014年2月28 日发行7 年期9亿元人民币公司债券，发行利率为7.08% 。 本期债券采用固定利率形式，附第5年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择 权，起息日为2014年2月28 日，按年计息，每年付息一次，到期一次还本。截至2015年3月 31 日，本期债券本息兑付情况如下： 表1 截至2015 年3 月31 日本期债券本息累计兑付情况（单位：万元） 本息兑付日期 期初本金余额 本金兑付/ 回售金额 利息支付 期末本金余额 2015