指数基金的复制与操作策略分析.pdfVIP

摘要 随着现代金融理论的发展，指数化投资已经成为全球金融市场投资的热点。 2004年指数基金资产占美国股票市场总市值的比例为10％。在中国指数基令也 得到了快速的发展，约占全部基金份额的9％。本文研究了指数基金的复制方法、 业绩评价、操作策略以及指数基会对证券市场的影响。 本文研究了上证180指数调整的价格效应和交易量效应。结果表明，加入的 股票在公告日前后三天出现了显著的正异常收益和异常交易量，但在整个事件窗 口没有出现显著的正累计异常收益。而剔除股票则在整个事件窗口出现了显著为 负的平均累计异常收益和异常交易量，在调整日后三十个交易日，剔除股票的价 格出现了逆转，回复到了先前的水平。价格压力假说能够解释上述现象。 本文比较了基于主成分的优化和直接优化两种方法。结果发现，综合估计期 和考察期的结果来看，直接优化的方法一致性地优于基于主成分的优化方法。直 接优化的方法表现稳定且效果好。在假定为千分之三点五的交易成本和万分之五 的冲击成本，上证50指数每调整一次产生的跟踪误差为15．20个基点左右。 本文的研究表明我国的4个指数基金较好地跟踪了目标指数，跟踪误差保持 在一定的合理水平。跟踪误差存在着显著的季节性，在基金的绝对收益和风险调 整收益方面，指数基金的总体收益都要远低于主动投资型的股票开放式基金。 关键词：指数基金复制方法跟踪误差价格压力 中图编号：F830．91 Abstract With of havebecomethe the modemfinance development theory,indexations ofthe 2004total ofindexfundhave ten hot investment．Inthe assets global nearly of stockmarket．Andindexfundsalsohave fast in US gaineddevelopment percent isnine fundsare and infinance moremore China，the important figure percent．Index we about ofindexfund、 researchesthe method market，SOcarry replication tothe andtheinfluencemarket．The performanceevaluation、operationstrategy resultsareas follows： Theresultsshow increases inthe for announcement that，Price significantly day s