有抛补的利率平价公式.pptVIP

外匯市場 外匯的意義 匯率的概念 物價與匯率：購買力平價 匯率、利率與利率平價 影響匯率的因素 匯率制度 外匯市場 外匯交易 外匯 外匯存底 外匯存底係指，一國貨幣當局（通常指中央銀行）所持有隨時可動用的外匯資產，又稱為「外匯準備」。 外匯存底的累積，主要來自： 經常帳盈餘，特別是貿易盈餘(出口－進口＞0) 資本淨流入(資本流入－資本流出＞0) 外匯存底運用的收益 國際準備 根據國際貨幣基金(IMF)的分類，一國貨幣當局持有的國際準備(international reserves)或國際準備資產，包含外匯存底、黃金、特別提款權 (special drawing rights, SDR)，以及在基金的準備部位等四個項目。 關鍵貨幣的意義與功能 匯率的概念 匯率(exchange rate)是兩種貨幣買賣的價格或交換的比率，亦即兩種貨幣的兌換比率，是一種相對的概念，所以我們常將匯率稱為「雙邊匯率」(bilateral exchange rate)。 匯率的種類 匯率依分類標準的不同，可分為： 匯率的種類(續) 單一匯率與複式匯率 即期匯率與遠期匯率 各目匯率與實質匯率 有效匯率指數、實質有效匯率指數 升值與貶值 若以直接匯率的方式來表示匯率 升、貶值幅度的計算 新台幣兌換美元升貶值幅度的計算： 匯率的重要性 匯率會影響國內外商品、勞務及金融商品的相對價格，因此對進出口商、消費者及投資人而言，匯率顯得十分重要。 物價與匯率：購買力平價 購買力平價說 購買力平價說是以二國相對的物價水準來說明匯率的決定，並以二國物價水準的變動來說明匯率變動的學說。 購買力平價說又可分為： 絕對購買力平價 相對購買力平價 絕對購買力平價 「絕對購買力平價」認為，均衡匯率決定於兩國貨幣的購買力，亦即由兩國一般物價水準的相對比率來決定。 相對購買力平價 「相對購買力平價」認為，在一段期間，二種貨幣的匯率變動率等於二國物價水準變動率之差。我們可以用變動率的方式，將上式改為： 當Pd↑ Pf↑? E↑ 當Pd↑ Pf↑? E↓ 匯率、利率與利率平價 拋補的利率平價說 未拋補的利率平價說 拋補的利率平價說 有考慮在遠期外匯市場避險的兩國利率差距與即期匯率(E)、遠期匯率(F)間的關係，稱為無風險利率平價或拋補的利率平價。該理論指出，二國利率的差距會決定遠期匯率的升水(premium)或貼水(discount)。 有抛補的利率平價公式： 從上式可得： 若 id if 時，F E。 若 id if 時，F E 。 若 id = if 時，F = E 。 拋補利率平價說的三個意涵 (9-9)式為拋補利率平價理論的公式，表示利率的差距決定遠期外匯的升水或貼水。 說明國外投資有效報酬率的概念： 可用來計算遠期匯率： 未拋補的利率平價說 未考慮在遠期外匯市場避險的兩國利率差距與即期匯率(E)、預期匯率間的關係，又稱為風險利率平價。 本國資產的預期投資報酬率=外國資產的預期投資報酬率 外匯需求與供給 影響匯率的因素 影響匯率變動的因素 相對物價水準 對本國貨相較於外國貨的偏好(相對偏好) 生產力 國內外利率差距 預期心理 央行外匯政策 相對物價水準 當本國物價水準相對外國上升時，最後匯率會上升，表示本國貨幣貶值。 對本國貨相較於外國貨的偏好(相對偏好) 生產力 國內外利率差距 預期心理 固定匯率制度 所謂固定匯率制度(fixed exchange rate system)，係指一國的匯率是固定或變動在極小範圍內（如上下l%內）的一種匯率制度。 此制度以釘住某一通貨或一籃通貨的匯率為「中心」，維持一固定的匯率水準或以此基準作為微幅變動的基礎。 浮動匯率制度 所謂浮動匯率制度(floating exchange rate system)，係指匯率由外匯市場供需來決定，政府原則上不予干預與限制。 依政府干預程度，可簡單分為「獨立浮動」與「管理浮動」。 世界各國現行匯率制度 根據國際貨幣基金(IMF)的分類，世界各國目前採行的匯率制度，可以分為8種類型，如下圖所示，越接近軸線左端者，表示該匯率制度的僵固性越高；越接近軸線右端者，表示該匯率制度的浮動程度越大。 外匯市場 外匯市場的結構 外匯市場的參與者 外匯市場的特性 外匯市場的功能 外匯市場的特性 外匯商品種類繁多 高度集中化市場 敏感而有效率的分散市場 價格互動的市場 外匯市場的功能 作為國際兌換與清算 融通國際交易 提高國際資金運用效率 穩定國際金融 規避匯率風險 遠期外匯交易 遠期外匯交易(forward FX)係指，外匯買賣雙方成交時約定，於未來特定日期，按照約定匯率進行的外匯交易。 遠期外匯投機交易損益之計算公式為： 買進遠