美国的散户们盯上了森林,它是不是好的投资项目呢？.pdfVIP

美美国国的的散散户户们们盯盯上上了了森森林林，，它它是是不不是是好好的的投投资资项项目目呢呢？？ ＊＊本本文文只只能能在在 《《好好奇奇心心 报报 （（））》》发发布布，，即即使使我我们们允允许许了了也也不不许许 转转载载＊＊ 树木不会盯着股票市场。森林总在不断生长，有着不断增值的潜力——即使通货膨胀 爆发或市场行情低迷时也是如此。 大学基金和保险公司等大型投资方长期以来一直都会拨付款项给各个地区的林地，比 如俄勒冈州的冷杉和云杉林、乔治亚州的松树种植园以及美国东部阿帕拉契亚地区的 硬木林。 直到几年以前，散户投资者基本上都还是被这个市场拒之门外的。这类交易过于庞 大，动辄就要牵涉几千英亩土地和数千万美元。 在过去的 15 年时间里，随着两种以木材为主的交易所交易基金 （ETF）——iShares 全球木材林业 ETF （iShares Global Timber Forestry E.T.F.）和 Guggenheim MSCI 全球木材 ETF （Guggenheim MSCI Global Timber E.T.F.）——的出现和惠好 （Weyerhaeuser ）、瑞安 （Rayonier ）等大型木材产品公司的发展壮大，情况逐渐发生 了改变。如今，这些大型木材公司都是以房地产投资信托 （real estate in estment trusts，即 REITs）的形式在经营，主要专注于管理林地，其它很多业务都已经出售 了。 普通中小投资者现在也可以在不冒险进入林业市场的条件下对木材进行投资了。通过 购入 ETF 或 REIT 的份额可能无法像直接拥有大量林地那样获得收益，但确实可以让 人们在木材上赌一把。 缅因州埃克塞特，丹尼尔·E·克罗克 （Daniel E. Crocker ）在自家林地中的一间小木屋 里。图片版权：Sarah Rice/ 《纽约时报》 另外还有一种传统的投资方式：购买一小块归个人所有的林地。比起被动投资，这种 做法更类似于一种兼职工作，不过它确实可以带来收益。 美国林业产品调查公司锐思 （RISI）的国际木材主管罗伯特·G·弗林 （Robert G. Flynn）表示：“如果你翻看美国南部的统计数据就会发现，现在将近三分之二的木材 采伐量都是来自于小规模土地所有者。” 这两种 ETF 其实比它们的名字所显示出来的要更加多元化一些。他们确实拥有木材 公司：二者所持股份中都有惠好、瑞安和 REIT 里领头的 Potlatch 公司的份额。不过 他们还投资了国际纸业的包装纸制造商 WestRock 以及 （Guggenheim 投资的）希悦尔 （Sealed Air ），这家公司最有名的应该是制造塑料气泡膜外包装材料 （Bubble Wrap）。 投资研究公司 CFRA 的 EFT 及共同基金研究主管托德·L·罗森布劳特 （Todd L. Rosenbluth）表示：“投资者购买 EFT 时永远要擦亮双眼，要明白随之而来的一些东西 跟他们之前想到的并不一样。” 在收益回报周期方面，这些 EFT 看起来更像是细小的幼苗，而不是高大粗壮的水 杉。过去的三个自然年里，Guggenheim 基金都没能赶上标普 500 的收益率，iShares 也在 2014 年和 2015 年失败了。去年 Guggenheim 基金的收益率是 5.7%，iShares 基 金 10.8%，相比之下标普则是 12% （包括股息）。 Guggenheim 投资公司 ETF 业务发展部主管威廉·H·贝尔登三世 （William H. Belden III）表示，他们公司的木材 ETF 是固定于一个方向的。他说：“木材是经济以及经济 形势的体现，尤其是在建造及住宅建设方面。” 贝尔登说，一些投资者想要在他们的 投资组合里把木材作为重点，那么一个定向明确的 ETF 可以帮他们做到。 占有木材 REIT 的股份是投资木材市场更加直接、可能风险也更大的方式。这些公司 所拥有的森林遍及美国。惠好公司名下粗略估计有 1300 万英亩 （约为 5.2 万平方公 里），相当于新罕布什尔州和佛蒙特州加起来的面积。惠好和瑞安在海外也占有土 地，前者在乌拉圭，后者是新西兰。Potlatch 则只在美国国内拥有林地。 晨星机构 （Morningstar ）分析师丹尼尔·P·罗尔 （Daniel P. Rohr ）把 REIT 看作林地所 有权“很好的替代品，因为它们涉及的资产是一样的”。两种情况下要想从森林中得到 现金流的话，要么通过采伐原木，要么就要出售土地。他特别提醒说，任何时候从单 一 RE