12月PMI数据提示经济短期无忧.PDFVIP

证券研究报告/策略研究/头条聚焦 日期：2017 年1 月3 日 12 月PMI 数据提示经济短期无忧 分析师: 陈健宓 Tel: 021 12 月30 日央行货币政策委员会2016 年第四季度例会在北京召 E-mail: chenjianmi@ 开，本次会议由央行行长兼货币政策委员会主席周小川主持，包括证 SAC 证书编号： S0870514080001 监会主席刘士余在内的货币政策委员会委员出席会议。会议强调：坚 持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，灵活运用多种货币政 策工具，维护流动性基本稳定，实现货币信贷及社会融资规模合理增 报告编号： SCDT 长。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币 首次报告日期：2016 年10 月21 日 汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 在外汇占款连续下降的情况下，央行的基础货币投放自主性增加， 除了常见的常备借贷便利 SLF 引导商业银行向央行贷款，发挥利率 走廊上限的作用，中期借贷便利MLF 提高短期资金成本，对冲 CPI 上升，面向特定对象的抵押补充贷款PSL 的余额也由2015 年底的 1 万亿元增加到了2016 年 11 月的2 万亿元。最近的利率仅为2.75% ， 因此近期内降息或降准的概率都不大，灵活运用多种货币政策工具是 常态。周小川 12 月31 日视察国家外汇管理局，强调要做好外汇储备 经营管理工作。结售汇的逆差会引起人们对人民币贬值的预期，预期 不稳会引发外汇储备的进一步下降导致人民币贬值压力增大。但是正 如我们上周五分析的，对人民币汇率不必过度悲观，目前来看是适度 的、可控的贬值。 2017 年 1 月 1 日人民日报元旦献词：以自我革命的气魄推进全 面深化改革。主要领域“四梁八柱”性改革基本出台，供给侧结构性 改革、国防和军队改革迈出重大步伐。2016 年最后一天的晨会，云 南白药国企改革超预期，2017 年国改更多领域还有想象空间。 国家统计局公布的数据显示，12 月制造业PMI 降至51.4，较上 月小幅回落0.3 个百分点，仍为年内次高点，非制造业PMI 从上月的 54.7 微降至54.5。 分项来看，大型企业PMI 为53.2%，中型企业PMI49.6% ，小型 企业PMI 分别为47.2% ，2016 年经济小周期复苏主要受房地产、基 建和重化工业带动。主要原材料购进价格为69.60%，为2016 年的最 高点，原材料库存为 48% ，为 2016 年的平均水平，产成品库存为 44.40% ，为2016 年的最低点。新订