逆回购操作平稳货币政策进入平稳期.PDFVIP

固定收益总部 宏观经济研究分析 逆回购操作平稳 货币政策进入平稳期 要点:  央行逆回购操作成为平滑资金流动性主要工具。11 月 27 日， 央行开展 1350 亿元逆回购操作；29 日开展 14 天逆回购 500 亿元。目前逆回购规模处于正常水平，当前央行基本使用公开 市场操作来平滑流动性，货币政策总体维持平稳基调。  货币政策近期难有大动作。随着前期稳增长政策的逐步落实， 宏观经济已呈现企稳向好的趋势，最近几个月进出口贸易、固 定资产投资等经济数据显示出经济已有企稳迹象。当前支撑中 国经济平稳发展的因素并未发生根本性变化，对经济增速下滑 的担忧逐渐消减。在这样的前提下，货币政策难有较大动作。 时间：2012.12.03 地址：北京市西城 区复外大街 A2 号 中化大厦 F1 层 请仔细阅读本分析尾 部的重要法律声明 天风证券固定收益总部 第 1 页 共 5 页  央行逆回购操作成为平滑资金流动性主要工具 11 月 27 日，央行开展 1350 亿元逆回购操作，其中，7 天期交易量为 700 亿元，28 天期交易量为 650 亿元；29 日开展 14 天逆回购 500 亿元。目前逆回 购规模处于正常水平，当前央行基本使用公开市场操作来平滑流动性，货币政 策总体维持平稳基调。相比准备金率、利率等货币工具，公开市场操作更有灵 活性，操作空间也较大，同时对市场的影响也更加柔和。央行在 2 月和 5 月两 次下调准备金率，6 月和 7月两次降息后在公开市场开始了连续半年的逆回购操 作。预计今年以内央行将继续沿用前期的操作风格，平稳地运用逆回购调来调 节流动性。 表1：央行公开市场操作情况 回笼流动性 释放流动性 净投放量 日期 逆回购到 央票发行 正回购操 央票兑付 正回购到 逆回购 （亿元） 期（亿元） （亿元） 作（亿元） (亿元) 期（亿元） (亿元) 2012-01 1,690 0 0 110 1,150 3,520 3,090 2012-02 1,830 0 720 120 0 0 -2,430 2012-03 0 0 3,260 1,720 820 0 -720 2012-04 0 0 1,460 1,830 2,160 0 2,530 2012-05 890 0 2,800