资本结构决策的模糊综合评判模型‘.PDFVIP

2002年4月 重庆大学学报 (自然科学版) Vo1．25 No．4 第25卷第4期 Journal of Chongqing University(Natural Science Edition) ～pr．2002 文章编号：1000—582X(20O2)04—0091—04 资本结构决策的模糊综合评判模型‘ 汤 亚 莉，刘 星 (重庆大学工商管理学院，重庆 4OOO44) 摘 要：分析了传统资本结构决策中以资本成本最低作为最佳资本结构标准的局限性，提出资本结 构决策受多因素影响的观点，指出企业盈利能力、企业经营的长期稳定性、所有者和经营者的态度、债权 人及信用机构的态度及企业的财务风险等因素是影响资本结构决策的几个主要因素，并应用实例进行了 影响因素的分析。在此基础上引入模糊综合评判模型，构建运用模糊综合评判的方法进行企业资本结构 优化决策的具体模型，介绍了模型应用的要点。 关键词：资泰结构；模糊决策；模糊综合评判 中图分类号：F275．1 文献标识码：A 资本结构决策是企业财务管理中的重要工作，决 对评价事物或现象的影响而进行的总的评价。模糊综 策结果的正确与否直接影响着企业资金的运行效果和 合评判法因其具有既考虑多影响因素、运算过程简单、 企业的经济效益。长期以来，人们一直以综合资金成 定性与定量方法结合等特点而得到较为广泛的应用。 本最低作为最佳资本结构的决策标准 ，其理由是资 模糊数学评价模型的过程分为以下6个步骤： 金成本低的方案使企业为筹资所付出的代价最低。然 1)寻找评价因素，形成因素集 而，由于企业的经济活动是多方位、多角度的，资本结 因素集是以影响评判对象的各种因素为元素的普 构对企业的影响决不会仅是资金成本这个单一的方 通集合。 面。因此，仅以资金成本作为筹资决策的标准，很容易 X：{ 1， 2，…， } 使决策与实际发生偏差。从另一角度看，综合资金成 除资金成本外，影响资本结构的因素还有许多， 本本身也是几种筹资方式资金成本的综合结果，由于 笔者选择企业的盈利能力、企业经营的长期稳定性、所 各种筹资方式资金成本的相互变化，综合资金成本可 有者及经营者对企业所持的态度、债权人及信用机构 能在相当宽的资本结构范围内无明显的变化态势，方 对企业所持的态度、企业的经营风险等5个因素形成 案与方案之间的资金成本差异并不明显，在此区间范 企业资本结构决策模糊综合评判的因素集。 围内资金成本对于决策的作用并不是那么重要，若此 2)对各个影响因素赋权值 时的方案仅根据资金成本的高低取舍，决策常常难以 各个影响因素对评价对象的影响程度不一致，因 进行。为克服仅以资金成本作为筹资决策标准的局限 此，在对评价对象进行评价时，应根据每个影响因素的 性，笔者引入模糊综合评判法进行资本结构决策问题 影响程度赋予不同的权重值，并构成权重集A={。 ， 的探讨。 。 ，…，。 }。各评价因素的权重表现了前面所选的5个 影响因素对资本结构的影响程度。 l模糊综合评判模型 权重的确定在模糊综合评判中占有非常重要的位 模糊综合评判法 是一种根据给出的评价标准和 置，其合理与否将直接影响到评判结果。确定权重的方 某些实测标志值，通过模糊变换后对事