关注宏观政策的平衡策略.pdfVIP

当前总体经济形势比预想的要好 关注宏观政策 国务院常务会议认为，当前总体 经济形势比预想的要好。会议强调，要 面对持续恶化的美国次贷危机以及 告诉人们，如果指望通胀率下降，就必 把防止经济增长由偏快转为过热、防止 由此可能诱发的全球经济不稳定，国务 须得容忍失业率有所上升；反之，如果 价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀 院在2008年 政府工作报告 中首次用 希望多增加些就业，就不得不容忍更高 作为宏观调控的首要任务，特别要把控 较大篇幅从多个方面阐述了国际经济环 的通胀水平。 制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突 境可能给我国带来的负面影响，并强调 我国经济此前的经验大致印证了这 出的位置。同时密切跟踪经济形势新变 要加强政策的灵活性。在随后的 ~2008 一 规则。在前两轮控制经济过热、抑制 化，把握好促进经济增长与抑制通货膨 年国务院工作要点 中，再次明确要 通胀的调控经历中，CPI均无一例外地 胀的平衡点，保持经济平稳较快增长。 求，未来宏观调控政策 “既要防止经济 是在GDP见顶之后才逐步出现回落。在 周JlI：不应过分夸大 由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要 1988年前后的那一轮，CPI是在GDP回 汇率调整对全球失衡的作用 防止经济下滑，避免大的起落”。必威体育精装版 调后的第一年见顶 (ROGDP增速1987年 中国人民银行行长周小川指出，汇 召开的国务院常务会议强调，要特别把 见顶，为l1．6％；CPI~J]延迟到1988年见 率对调整全球失衡的作用有限，过分夸 控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加 顶，为18．8％)，第二年出现回落；在 大其作用既不现实，也会误导调整的方 突出的位置，同时密切跟踪经济形势新 1994年前后的那一轮，CPI则是迟至GDP 向。全球失衡无序调整的压力已有所缓 变化，把握好促进经济增长与抑制通货 出现回调的第三年才见顶 (即GDP在 解。通过结构改革来循序渐进地纠正失 膨胀的平衡点。 1992年见顶，为14．2％；CPI则延迟到了 衡是有效的。 通胀与就业之间的平衡 1994年见顶，达到了24．1％)，第三年才 QFll外汇管理新规将公布 在今年政府工作报告中，政府提出 出现回落。之所以出现这种CPI延迟回落 国家外汇管理局副局长李东荣表 今年通胀目标为CPI控制在4．8％以内， 的情况，一个主要原因就是GDP回调幅 示，外汇局即将正式公布新的合格境外 城镇新增就业目标1000万人。笔者注意 度较小。在这两轮中，回调首年GDP$~ 机构投资者 (QFII)外汇管理规定。新 到，就业目标较前四年一直维持的900万 对峰值的下落幅度分别为0．3~1]0．2个百 规定将延长QFII资金的汇入期限；放宽 人的目标多出了100万人。城镇登记失业 分点；而在CPI真正见顶回落的那一年， QFII资金的锁定期限；对QFII发起的中 率控制目标也在此前四年4．6％控制目标 GDP~I]分别较上年显著下降了7．2~112．2 国开放式基金实行循环额度等。 的基础上向下调整了0．1个百分点，确定 个百分点。 央行将适时推出利率期权 为4．5％。按照笔者测算的城镇就业弹性 由此显示，没有GDP所对应的总需 中国人民银行金融市场司副司长沈 系数，近年来大约在0．33左右。也就是 求的明显压缩，将难以促使物价涨幅高 炳熙表示，央行未来将适时推出利率期 说，GDP每增长1个百分点，大约可带动 位掉头；但是，在海外经济前景不佳的 权，同时还将以试点的方式推出信用违 就业增加0．33个百分点。照此测算，如 情况下，如果政策力度过大，又可能使 约互换。 果今年要实现新增城镇就业1000万的目 经济大幅下滑的风险升高。因此，未来 商业银行不得变相代销境外基金 标，2008年GDP增速必须达到l 0．6％左