中国国际收支与外汇储备波动趋势.pdf

　　　　 中国国际收支与外汇储备波动趋势 巴劲松 　　内容提要　在开放经济条件下, 外汇储备及其变动已经成为国内金融政策和对外金融政策的 连接点。外汇储备作为一种存量, 是一国对外经济往来流量累积的结果; 外汇储备既是宏观经济和 国际收支运行的结果, 又是在一定条件下对货币政策和国际收支运行构成的约束。这使得外汇储备 的形成及其管理与一国国际收支状况和宏观经济运行状况密切相连。本文通过实证研究, 分析了当 前中国国际收支与外汇储备波动的中长期趋势。 关 键 词　中国国际收支　外汇储备 　　在开放经济条件下, 外汇储备及其变动已经 额潜在顺差, 事实上是与在资本和金融账户的巨 成为国内金融政策和对外金融政策的连接点。外 额应收账款相一致的。因此, 1998 年中国外汇储 汇储备作为一种存量, 是一国对外经济往来流量 备增幅远远低于 1994 年以来的年份, 见图 1。 累积的结果; 外汇储备既是宏观经济和国际收支 运行的结果, 又是在一定条件下对货币政策和国 际收支运行构成的约束。它使得外汇储备的形成 及其管理与一国国际收支状况和宏观经济运行状 况密切相连。1997 年亚洲金融危机之后的中国国 际收支以及外汇储备所呈现的特点更为这一观点 提供了左证。 图 1　中国外汇储备变动 资料来源: 根据《中国国际收支统计年 一、1998 年以来中国国际 报》有关年份资料整理。 收支呈现的特点 其次, 自 1992 年以来, 国际收支中资本和金 　　随着东南亚危机的爆发, 鉴于中国经济与东 融账户在 1998 年首次出现逆差, 且逆差数额较 南亚危机国家经济具有的相关性, 国际国内密切 大, 见图 2。 关注中国人民币汇率走势。这种关注以及相应的 从中不难发现, 自 1992 年以来, 资本流入不 行为模式直接反映在中国国际收支和外汇储备的 断加大, 但是, 与此同时有相当的资本流出。鉴于 变动上。总体来看, 1998 年国际收支经常账户保 市场对于人民币的贬值预期以及国内存在一定的 持顺差, 但是资本和金融账户开始出现逆差, 外汇 制度瓶颈, 1997 年以来的资本流出明显加快。如 储备小幅增长, 国际收支基本健康。具体来看, 果以国际通用指标衡量, 则资本流出的增速更为 ( ) 1998 年中国国际收支呈现出以下几个特点: 惊人 见图 3 。 首先, “顺差不顺收”是影响1998 年中国国际 收支最为重要的因素。对国际收支不同项目进行 　　 巴劲松: 中国人民银行总行条法司 北京西城区成方街32 的分析表明, 我国国际收支在经常账户下表现为 号　100800。 文中观点只代表作者个人的观点, 并不代表作者所在机构的 顺差, 而实际收汇却少于付汇。中国经常账户的巨 观点。 世界经济 20　00 年第期　4· 27 · © 1995-2004 Tsinghua Tongfang Optical Disc Co., Ltd. All