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产品市场竞争与现金持有创新平滑效应 ——基于融资约束和产权性质视角的实证研究 杨兴全，李万利，韩建强 (石河子大学经济与管理学院，新疆石河子832003) 摘要：结合企业所处产品市场竞争环境，实证检验了现金持有对创新投资的平滑效应。研究发现：现金持有具有平 滑创新投资的作用，且在产品市场竞争越激烈的情况下越凸显；激烈的产品市场竞争环境下，现金持有创新平滑效 应在融资约束企业中更加显著；现金持有创新平滑效应在国企与民企之间存在显著差异，产品市场竞争作为一种有 效的外部治理机制，可以有效改善国企的创新激励和现金利用效率，从而缩小“国民”之间的上述差异。 关键词：产品市场竞争；现金持有创新平滑效应；融资约束；产权性质 DOI：10．13956／j．ss．1001—8409．2016．05，18 中图分类号：F275．1 文献标识码：A 文章编号：1001—8409(2016)05—0082一05 Product Market andInnovation Competition SmoothEffectofCash Holding ——Basedon of Constrainsand EmpiricallyAnalysisFinancing PropertyRights YANG Xing—quan，LIWan—li，HANJian-qiang Economicsand (School of Management，ShiheziUmversity，Shihezi832003) with market teststheinnovationsmootheffectofcash Abstract：Combined product competition，thispaper holding．Results show cansmoothinnovation itismore inthecontextof that，cash fierce holding investment，andsignificant competition；the effectismore inthe constraints．The is differentfrom significantenterprisefinancing governmententerprises significant pri— vate market asaneffective mechanismscannarrowthe enterprise；productcompetition corporategovernance difference． market smootheffectofcash Keywords：productcompetition；innovation constrmns；propertyrishts holding；financing 引言 自Schumpe