世纪鼎利调研报告.PDF

个股调研报告 2010 年 6 月 4 日 世纪鼎利调研报告 买入(首次) 投资要点： 分析师  网络测试产品在中国电信和中国联通增量市场份额50%以上； 胡颖  服务团队今年将发展到 400 人左右，可能收购网络优化服务小公司； 电话：010  预计同比增长 50%以上，中报有可能高送股。 Email：huying@ 报告摘要： 市场表现  运营商投资重点将转移到补网及网络优化上来，继续完善室内覆盖和 补充网络盲点。如果按行业经验数据，移动通信测试设备为移动通信 设备投资的 2-4% ，预计该行业今年同比增长 50%以上。网络优化行 业分产品和服务，产品包括测试产品和网络优化覆盖产品：国内产商 在新增测试设备市场具有较大优势；网络优化服务行业参与者较多， 充分竞争，行业有集中度加强的趋势。  世纪鼎利为移动通信网络优化方案综合供应商，能提供移动通信网络 优化测试分析系统，也为电信运营商提供和产品相关网络优化服务。 公司 2009 年主营业务收入中来源于中国移动、中国电信、中国联通、 股东户数 系统设备供应商以及第三方服务商的比例为36：19：11：18：16。 户均持股 筹码集中 报告日期  公司产品在中国电信和中国联通测试产品招标中份额较高，一般增量 数变化 度 趋向集中 非常分散 市场份额能达到 50%以上，公司今年有望通过调整产品功能，关联原 无明显变化 非常分散 有产品线结构，研发多接口平台业务，带动整个市场的增长；服务目 - 非常分散 前主要集中在无线端的服务，一般参与用户投诉、检查测试维护等投 数据来源：港澳资讯 诉代维，毛利率水平 40% 以上，预计今年服务团队将从去年 300 人发 展到 400 人左右。公司未来仍将加大对服务的投入，有可能利用超募 机构持股汇总 资金，收购网络优化服务相关公司。 报告日期 基金持股 82.85  预计公司 2010-2012 年 EPS 分别为 3.14、4.64 、6.24 元，公司目前股 占流通A 股比 7.40 价为 128.25 元，相当于 2010 年 40 倍 PE ，在新股中相对估值水平处