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增长的问题（例子） Initial capital（初始资本）:paid-in capital（投入资本） 500, loan（贷款） 500 →capital structural（资本结构） : loan:equity=1, total assets（总资产） =1000→total assets turnover（资产周转率）: sales / total assets = 1, sales（销售）=1000 → return on sales(销售回报率) =10%, net income（净回报） = 100 → retained earnings / net income（留存收益率） = 50%, retained earnings（留存收益） = 50, meanwhile, another loan（贷款增加） = 50 → beginning capital（开始资本）= 1100 in the second year 增长的动力 growth rate（增长率） = ROE（股东权益回报率） × RETAINED EARNINGS / NET PROFIT（留存收益率） =EBIT / sales（销售收入息税前回报率） × sales / total assets（总资产周转率） × EBT / EBIT（财务成本率） × total assets / equity（权益乘数） × EAT / EBT（所得税成本） × retained earnings / net income （留存收益率） 在给定的稳定财务政策下，企业的可持续增长与资产收益率成线性变动关系。 增长不平衡时怎么办？ 平衡增长的本质：公司通过自我筹资获得的增长 增长不平衡：快速增长——现金逆差；增长过慢——现金顺差。 增长不平衡的对策： 改变财务政策； 转变资产收益率 改变增长率。 可持续增长管理的本质 可持续增长率是一组产生平衡增长的所有增长-收益组合的连接物。 可持续增长管理就是管理由不平衡增长所引起的现金顺差或逆差。 实际增长超过可持续增长时 发售新股； 提高财务杠杆； 减少股利支付率； 削减收益仅敷支出的活动与项目； 分流部分或全部生产； 提高售价； 与“现金牛”合并等。 实际增长低于可持续增长时 忽略问题； 把钱还给股东； 买来的增长（多元化经营）：实践证明买来增长不如把钱还给股东。 现金流量指标的分析 困难企业财务整顿 成都红光实业股份有限公司的案例： 什么样叫经营危机？经营危机有什么表现？成都红光实业股份有限公司的经营危机表现在哪些方面？成都红光实业股份有限公司为什么陷入经营危机？ 什么样叫财务危机？财务危机有什么表现？成都红光实业股份有限公司的财务危机表现在哪些方面？成都红光实业股份有限公司为什么陷入财务危机？ 困难企业的财务整顿 成都红光实业股份有限公司在进行财务评价前要作哪些账务调整？ 对成都红光实业股份有限公司进行财务评价 成都红光实业股份有限公司的出路探讨 成都红光实业股份有限公司的案例给我们什么启示？ 比率分析案例 案例单列 财务预测技术 通过案例运作作出的总结 Decisions of investment:（投资决策） l Discount cash flow（折现现金流）:any method of investment project evaluation and selection that adjusts cash flows over time for the value of money. NPV = present value of net cash flows in the future – initial cash outflow (投资决策) Payback period（投资回收期）: the period of time required for the cumulative expected cash flows from an investment project to equal the initial cash outflow. Decisions of investment: l Internal rate of return（内含报酬率）: the discount rate that equates the present value of the future net cash flows from an investment project with the project’s initial cash outflow. Decisions of investment: l Profitability index（盈利指数）: t