生1.国际金融体系案例.ppt

* 欧元的实行对于与欧盟经济密切的国家也有积极的影响，尤其对于它们之间的国际贸易和国际投资。由于欧元的产生，将会降低支付及汇兑成本；同时各国的进出口结算和投资收益预期的稳定性都将得到提高，对欧元区的汇率风险也可能有所减弱。 欧元的实行还会对现有的以美元为主的国际外汇储备格局形成冲击 ，并对国际货币体系改革及区域货币一体化的发展产生深远的影响。 欧元区的成功将为未来国际货币体系的改革提供一个可借鉴的范例，促进国际金融秩序和外汇市场的稳定，并推动世界其他国家、地区对货币一体化的尝试，加剧全球范围内的货币集团化倾向，从而将国际货币体系改革引向一个新的阶段。 但是，如果欧元区的运作出现反复或失败，也会对国际货币改革与区域性货币一体化尝试形成打击，引起外汇市场的混乱，这种局面是欧元区各国及国际社会所不愿看到的。 * 思考题 一、国际货币基金组织的改革 二、亚洲货币一体化 三、国际支付手段的创新 四、人民币国际化 * * * * 美元/英镑 货币平价 4.03 4.0703 3.9897 英国央行干预：卖出英镑、买进美元 英国央行干预：买进英镑、卖出美元 D D ’ D” S E QE Q1 Q2 Q3 Q4 Q 新平价 ±1% a a’ 美国对英国发生贸易收支逆差，市场上对英镑需求增加。 美国对英国发生贸易收支顺差，市场上对英镑需求减少。 * 布雷顿森林体系把维护固定汇率制放在首要地位，成员国在国际收支根本不平衡时才可以申请改变汇率。事实上，各国改变汇率的次数极少 。1948～1969年，只有1个国家货币升值，12个国家货币汇率没有任何变动，27个国家有1次贬值，24个国家贬值过2次或者3次，5个国家1962年前贬值过3次，16个国家贬值过多次。1950年～1971年，主要货币的汇率尤其稳定，日元汇率没有任何变动，英镑1967年贬值1次，法郎1958、1969年贬值过2次，西德马克1961、1969年升值2次，美元也力求稳定。 在这20多年中，美、英、法、日、前联邦德国五国的经济实力和地位已经发生了巨大变化，反映在国际收支上，美国持续逆差，英法两国逆差年份多于顺差年份，日本和前联邦德国积累了巨额顺差，如果排除各国央行的强力干预，美元、英镑、法郎应该贬值，日元和前西德马克应该升值。 * 但是，在布雷顿森林体系下，其运行准则是不能轻易突破的。这迫使各国中央银行放弃国内货币政策的独立性，把维持汇率稳定放在首要地位。另外，从相关国家来说，也不愿意主动改变汇率。 §美国宁愿美元高估，背上出口发展缓慢的包袱，继续享受美元作为国际货币而带来的“铸币税”收益，也不愿使美元贬值而失去无偿或廉价占用他国实际资源的好处。 §英法两国要维护作为大国的形象，很难根据国内经济政策需要适时调整汇率（贬值）。 §日本和前联邦德国则把巨额美元储备作为增强实力、提高国际地位的手段，希望维持顺差，不愿调整汇率。 * 3．IMF协调解决国际收支不平衡的活动 布雷顿森林体系的一个显著特征就是利用IMF调节各国国际收支不平衡。成员国国际收支逆差时，IMF为之提供备用储备，帮助其解决困难。 但是由于汇率机制的内在矛盾，各国国际收支问题日益严重，对IMF的贷款要求大大超过了IMF的财力。 为解决资金需求（IMF成立时候筹集到88亿美元，1959年增加到149亿美元，1965年2月增加到210亿美元），IMF不得不进入国际金融市场拆借资金，对成员国的贷款条件越来越严格，而且按照IMF的贷款条件，发展中国家处于极其不利的地位。 * 四、布雷顿森林体系的崩溃 (一)崩溃的原因 1.特里芬难题 2.格雷欣法则 最早提出：1978年尼翰斯，1989年格罗夫系统分析。 美国短期负债从1959年的194亿美元增加到1968年的385亿美元，美国物价水平60年代比50年代末上涨了近30％。 1961年建立黄金总库，向私人市场出售黄金；1967年达成协议，不将手中美元兑换黄金；1968年放弃。 3.各国国际收支发展的不平衡 4.IMF作用有限 5.各国通货膨胀不平衡 * 1、美元停兑黄金 在美国国际收支危机不断恶化的情况下，美国的黄金储备大量流失，美元的地位岌岌可危。与此同时，一些国家实行浮动汇率制，部分地破坏了固定汇率制。 1970年，美国对外短期负债高达469.6亿美元，而其黄金储备只有110.7亿美元，即海外债务是其黄金储备的4.24倍。 1971年8月15 日，尼克松宣布实施“新经济政策”，冻结国内工资物价，停止向国外中央银行兑