国债期货概况及投资策略.PDFVIP

发现价值 创造价值 国债期货概况及投资策略 研究报告·国债报告 摘 要 报告作者 提起国债期货，也许大家并不陌生。早在 1992 年上海证券交易所 作者：李树 就曾经上市过国债期货，但是当时由于市场机制不完善，1995 年证监 阮宇星 会决定暂停国债期货。 唐广华 时过境迁，经过多年的市场培育，现货国债市场规模大大扩展， 电话：（0510 可谓今非昔比。随着金融体制改革的不断深入，利率市场化只是时间 传真：（0510 问题。在目前节点上，推出国债期货，可谓是天时、地利、人和。国 从业资格号：F0267497 债期货阔别金融市场17 年，但是一直在寻找机会复出，可以说养在深 F0287554 闺人未识，如今重出江湖，一朝选在中金所，其身份地位可想而知。 F0285069 国债期货是一种简单、成熟的利率风险管理工具，目前已经成为 报告日期：2012 年12 月20 日 全球最主要的金融期货品种。国债期货的推出不仅能满足市场对风险 管理的迫切需求，而且有助于提高债券市场定价效率，为各类金融资 产定价提供坚实依据。投资者可以利用国债期货有效规避利率风险， 优化资产配置，实现多元化的投资策略。 本文共分为三部分，第一部分介绍了债券市场概况，包括国债市 作者保证报告所采用的 场的发展、交易、国债持有者结构，以及国库券零息利率、久期、组 独立申明 作者保证报告所用的数据均 合久期等概念；第二部分介绍了债券价格的影响因素，主要有经济周 来自合规渠道，分析逻辑基于 期、货币政策、市场流动性以及利率期限结构等；第三部分介绍了国 本人的职业理解，通过合理判 债期货的投资策略，主要有套期保值、期现套利、跨期套利以及趋势 断并得出结论，力求客观、公 交易等四种策略。 正。结论不受任何第三方的授 意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 第一部分 债券市场概况 目前我国的债券交易场所主要分为银行间债券市场、商业银行柜 台债券市场和交易所债券市场。银行间债券市场自1997 年成立以来， 发展最为迅速，目前债券托管量高达 222043.04 亿元，占整个债券市 场托管量的 94.62%。银行间债券市场是面向机构投资者、多层次 、 产品多元化的场外市场。商业银行柜台债券市场主要是针对个人和中 小投资者的场外市场。交易所债券市场在我国主要是指上海证券交易 所和深圳证券交易所，是典型的场内市场。根据表1 提供的我国各个 市场的2012 年 11 月末债券托管量的信息，可以看出银行间市场是我 国最主要的债券交易场所。 表 1： 各市场债券托管量（单位：亿元） 债券类型 银行间 交易所 柜台 其它 合计 政府债券 74,673.52 1,8