同业存单发行利率何时回落.PDFVIP

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 固定收益周报（5/22-5/28） 2017-5-29 固定收益|周报 同业存单发行利率何时回落？ [Table_Author] 报告要点 分析师 赵伟 021  热点分析：受资金成本抬升和MPA 考核等影响，同业存单发行利率居高不下 zhaowei4@ 受资金成本中枢抬升、MPA 考核和发行主体资质下沉等因素影响，同业存单发行利率 执业证书编号：S0490516050002 居高不下。今年以来，同业存单发行利率居高不下，3 个月同业存单发行利率由年初 的4.1%左右上行至目前的4.8%左右。资金成本中枢抬升、MPA 考核和金融去杠杆下 同业存单到期续发压力增大是主要影响因素，R007 中枢由1 月的2.7%上升至5 月的 3.3%左右；同业存单发行期限拉长、发行主体资质下沉也抬升了同业存单发行成本。 分析师 分析师 同业存单发行利率在6 月或继续保持高位、7 月可能出现季节性小幅回落。6 月，同业 相关研究 [Table_Doc] 存单到期规模创历史新高，叠加MPA 考核和美联储加息等因素影响，同业存单发行利 《央行缩表对债市有什么样的影响？》2017-4-23 率或继续保持高位、存在进一步上行的可能；同业存单发行利率存在季节性变化规律， 7 月同业存单发行利率可能小幅回落。中期来看，当银行同业资产端逐渐收缩导致负 《银监会文件应该重点关注些什么？》2017-4-16 债端需求降低时，同业存单发行利率才可能逐步回落，而这一过程仍需等待一段时间。 《同业链条卷土重来，金融监管或加速》2017-4-9  利率债策略：配置价值逐渐显现，受去杠杆等因素影响，阶段性调整或尚未结束 利率债配置价值逐渐显现，阶段性调整或尚未结束。自去年11 月份以来，债券市场经 历了去年11 月初至12 月下旬、今年1 月初至2 月上旬和3 月底至今的三波调整，10 年期国债和国开债收益率分别较去年10 月底大幅上行90BP 和120BP左右，回到2015 年初的水平，利率债配置价值逐渐显现。但是，受金融去杠杆等因素影响，利率债阶 段性调整或尚未结束。6 月，同业存单和银行理财大量到期、续发压力较大，还面临 MLF 大量到期是否续作、MPA 考核和美联储加息等因素的冲击，流动性仍承压，短端 收益率或难明显下行，叠加期限利差已压缩至近几年低位，长端收益率仍有上行风险。  市场回顾：央行资金小幅净回笼，货币市场利率多数回落，收益率走势分化 【资金面】资金小幅净回笼，利