私募设离岸基金兴趣渐浓服务商迎合转型.PDFVIP

私募設離岸基金興趣漸濃 服務商迎合轉型 期貨日報 許倩 | 2016-08-07 /2016/0807/200985.shtml 以私募機構為主角的境外資管業務迎來歷史性發展契機 1 私募設立離岸基金數量逐漸增加 設立離岸基金程式繁瑣，且成本不菲，私募如何在陌生的環境開啟這段資管之旅？為迎合內地私 募日益強烈的“出海”發行產品的需求，一些中外資的基金服務商逐漸加大此業務板塊的戰略佈局及 市場拓展力度。 實際上，從2015 年下半年開始，私募機構擁抱境外資管的步伐才逐漸加快。 “這是中國內地私募 整體意識有一定程度覺醒的表現。”香港東英投資管理有限公司（下稱香港東英資管）執行副總裁李 煒近日接受期貨日報記者採訪時表示，2015 年人民幣結束單邊升值之前，絕大部分的內地私募只關注 A 股市場，隨著人民幣出現貶值，利率進入下行通道，境內外套利息差縮小，資金向外流出，私募行 業才逐漸開始理解資管行業在“新常態”下的意義。與此同時，內地私募行業監管走向正規化。 近兩年來，私募基金行業監管趨嚴成為促使私募從事境外資管的一大推手。李煒表示，內地對私 募的監管嚴厲程度並不弱於境外，相比之下，類似的規則在境外市場已經實行二三十年，敏感的基金 經理們也開始著眼於全球資產配置，以滿足投資者在“新常態”下的全球財富配置訴求。 香港東英資管根植於香港，具有20 多年的資產管理經驗。2008 年，該公司開始與獨立投資經理 合作，提供搭建、發行、運營管理離岸基金的完整服務，迄今為止，與該公司簽署合作協定的獨立投 資基金超過30 家。 “早先的客戶主要是專注亞洲對沖基金交易的外地投資經理，直到去年四季度，我 們進入內地市場，至今已經跟 10 多個內地的投資經理達成合作。”李煒說。 凱思睿環球基金服務（Custom House Global Fund Service ，下稱“凱思睿”）董事李曉亮告訴 期貨日報記者，去年下半年以來，公司已協助內地基金經理共計發行60 只離岸基金產品，單只產品規 模從 1500萬美元至3 億美元不等，合作對象主要為私募機構，也包括一些公募境外子公司、大型資產 管理公司、財富管理公司和上市公司等。從基金經理的地域分佈來看，目前以深圳、上海為主，北京 占少數。 李曉亮介紹，已認購內地基金經理所管理的離岸基金份額的投資人包括境內外自然人、境內外機 構以及一些中資背景的境外子公司等，數量上以自然人居多，大金額認購則以機構為主。一般而言， 在境外購買單只離岸基金份額至少在 10 萬美元以上，投資人人數無特定限制。 據瞭解，從凱思睿已成立的 60 只內地私募管理的離岸基金策略占比來看，約有 60％為股票多空， 10％為固定收益，10％為管理期貨，10％為私募股權、房地產，10％為市場中性、全球宏觀和量化等 其他策略。 2 離岸基金發行過程繁瑣 相比在內地發行產品，個人操盤手或私募機構到境外設立基金需要考慮許多方面的問題，包括陌 生的監管環境、複雜的設立流程、投資者的偏好、對各個環節服務機構的取捨等，無一不是大部分基 金經理在最初決定“出海”做資管時面臨的難題。李曉亮表示，內地機構到境外發行基金更難之處在 於，私募需要滿足嚴格的監管要求，細化到設立基金的每個流程，每類服務機構都有明確的分工。 一般來說，離岸基金的設立包括以下步驟：一是投資項目的選擇與調查，需提供項目投資的標的、 策略、風控設計方案、認購贖回方案、投資經理及投資顧問資訊、牌照等；二是根據產品需求，選擇 並確定合適的基金服務商；三是聘請律師撰寫基金法律檔並登記設立基金；四是與基金行政、託管人、 經紀商、審計師等基金服務商簽署服務協定；五是開設基金銀行帳戶及經紀商帳戶；六是完成資金募 集後，基金正式運作。 李曉亮對記者說：“由於在境外銀行開立帳戶非常難，而且存在其他不確定因素，私募想要設立 離岸基金通常需要提前半年開始準備。” 縱觀內地私募到境外發展資產管理業務的過程，投資者對基金經理的價值判斷方式不同也是一大 難點。剛剛獲得香港證監會9 號資產管理牌照的富善國際投資管理（香港）有限公司董事長林成棟在 接受媒體採訪時說： “在拿到9 號牌之後，一些境外機構開始接觸我們，做一些盡調瞭解，他們對我 們提了很多的盡調要求，尤其是對我們的內部管理體系。在內地一般業績做得好，委託人不太會過多 關注基金公司的運營、管理、流程、體系、風控等，但是境外機構除了業績還有運營的盡職調查，這 個運營的盡調要求是比較高的，但同時對我們整體的運營提升有好處。” 李曉亮認為，從整個中國市場，甚至