动态条件相关性—碳排放配额之实证 - southern taiwan university of .pdfVIP

魏慧珊等／南臺學報 第39 卷第4 期 2014 年 12 月 81—102 81 動態條件相關性 —碳排放配額之實證 *1 2 3 魏慧珊、 洪崇文、黃志偉 、 1 2 3 南臺科技大學會計資訊系 、中央大學財務金融學系 *hswei@mail.stust.edu.tw 摘 要 本文應用Engle(2002)提出之動態條件相關 GARCH 模型(DCC-GARCH Model) ，探討歐盟碳排放交 易計畫之碳排放權配額 、能源商品與歐洲股票市場間之條件相關性。實證發現，第一階段之碳排放交易 計畫(2005-2007) ，碳排放權配額、能源商品與股票市場之條件相關性，並無法拒絕條件相關性為固定之 虛無假設，但第二階段之碳排放交易計畫(2008-2012) ，碳排放權配額、能源商品與股票市場之條件相關 性卻存在顯著之動態行為。並且，發現各能源商品市場與股票市場彼此之間相關性 ，均拒絕條件相關性 為固定之虛無假設，顯示各能源商品與股票市場之間亦存在動態條件相關性。最後，隨著第二階段京都 議定書的正式營運且受到全球金融危機的影響 ，碳排放權配額、能源商品與股票市場之間的動態條件相 關性，明顯呈現增加之趨勢。 關鍵詞 ：雙變量 DCC-GARCH 模型 、動態條件相關性、歐盟排放配額 Dynamic Conditional Correlation– Evidences from EUA *1 2 3 Hui-Shan Wei, Chung-Wen Hung, Jr-Wei Huang 1.2Department of Accounting Information, Southern Taiwan University of Science and Technology 3Department of Finance, National Central University Abstract In this paper, we apply the dynamic condition correlation (DCC) bivariate GARCH model, proposed by Engle (2002), to investigating conditional correlation on European Union Allowance (EUA) and those of other commodities and European stock market after the EU ETS is organized in distinct phases. The empirical results are as follows: First, the EUA and those of other commodities and stock market cannot reject the null hypothesis of a constant conditional correlation within the first phase of the market. However, the EUA and those of other commo