3M基金投资产品系列之三——基于改进投资时钟的行业轮动策略.pdfVIP

基金研究 基金研究 证券研究报告 专题报告 3M 基金投资产品系列之三 2013 年 1 月 15 日 基于改进投资时钟的行业轮动策略  海通基金行业轮动策略主要原理及构成。海通基金行业轮动策略主要根据几类宏观 经济先行指标划分市场经济周期，同时结合国内市场行业轮动的基本情况，在改进 的投资时钟的基础上，满仓配置各经济周期下具有代表性且目前有对应指数基金或 行业基金产品的行业，即，复苏期配置金融地产及资源品，过热期配置资源品，滞 胀期配置消费品，衰退期配置消费品及银行。策略不过分考虑周期拐点，而关注于 利用改进的投资时钟进行行业轮动带来的收益改善。 相关研究 3M 基金投资产品系列之一：3M 研究理念 打造高效基金投资产品 2012.10.22 3M 基金投资产品系列之二：基于改进投  实证结果。我们在目前市场上所有指数基金的标的指数以及行业基金的业绩基准指 资时钟的基金资产配置策略 数中，选取各经济周期对应的行业指数，构造等权指数组合，采取时刻满仓策略， 2012.10.25 设定申购不扣费，赎回费率 0.5%。统计从 2005 年 1 月至 2013 年 1 月 11 日的投 资收益，可以看到，海通基金行业轮动策略期间累计收益达 605.33% ，超越4 个阶 段最优指数组合收益 148.74 个百分点，超越各阶段指数累计收益平均水平 249.38 个百分点。年化收益方面，海通基金行业轮动策略年化收益为 27.66% ，超越最优 指数组合年化收益 3.72 个百分点，超越各阶段指数年化收益平均水平 7.01 个百分 点。从各独立年度来看，除 2006 年业绩落后各周期指数组合以及沪深 300 收益外， 其余各年度策略累计收益显著高于各周期指数组合平均收益及沪深 300 指数收益， 并且 2005 年、2007 年以及 2011 年策略收益均战胜各周期指数组合以及沪深 300 收益。  策略增强。我们将海通基金行业轮动策略与基金资产配置策略相结合，以灵活稳健 型投资者为例，设置权益类资产投资范围为 0~100% ，基准仓位为50%，策略权益 类资产部分按行业轮动策略进行投资，固定收益类基金以债券型基金平均水平及货 币型基金平均水平代替，设定申购不扣费，赎回费率 0.5%。统计从 2005 年 1 月 首席分析师 至 2013 年 1 月的投资收益，可以看到，将海通基金行业轮动策略与资产配置策略 娄静 SAC 执业证书编号： 结合，期间累计收益达 879.97% ，较仅应用行业轮动策略收益 605.33% ，显著提 S