上市公司三季报点评.PDFVIP

上市公司三季报点评 上市公司三季报点评 机械制造—通用机械 买 入 维持 昆明机床（600806 ） 2007 年 10 月 24 日 镗铣世家，业绩发力 机械行业分析师：龙华 longh@ 021 昆明机床今日公布2007 年三季报，主营业务收入同比增长 41% ，净利润同比增长401%。2007 年 1-9 月昆明机床实现营 业收入 8.27 亿元人民币，比去年同期的 5.86 亿元增长 41.16% ，实现净利润 1.72 亿元，比去年同期的 3430 万元增长 401% 。 作为我国机床行业“十八罗汉”之一，镗铣床世家，昆明机床自 5 年前开发出技术含量较高的落地镗。在下游行业需求 明显趋好的2005 年和 2006 年间，公司落地镗业务销售收入从不到卧镗的 1/3，上升到销售收入明显超过卧镗。公司机床 的主营业务空前突出，业绩再度超过市场预期。即使扣除非经常性损益收回中富证券委托理财所带来的净利润增加 2072 万元和收到数控机床增值税先征后返 50%即 1572 万元后计算，公司 2007 年 1-9 月净利润亦同比增长了 246%。 公司产品毛利率同比有明显上升。2007 年 1-9 月，公司产品毛利率达 35% ，比2007 年 1-6 月的 32.29%又有所增加，比上 年同期增加 10 个百分点。公司产品毛利率上升的主要原因是：1、产量大幅增长带来规模效益，单位产品固定成本下降； 2 、产品销售结果优化，产品数控化率大幅提高，从2006 年的 58%提升至约 65%。 图 1 公司产品毛利率水平趋于上升，预计未来 2-3 年毛利率水平维持在 35%-37%之间 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2005q1 2005q3 2006q1 2006q3 2007q1 2007q3 2008E 资料来源：公司 2007 三季报 公司期间费用率稳中有降，亦带动近年来销售净利率明显上升。