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股市历次底部估值水平分析（李闻）2010年以来，股市在从2009-8-4到2010-4-15日构筑完“大B浪反弹行情的复合大顶”并一路下跌到2400-2500点以下后，很多所谓的市场专业人士、股评等纷纷大声疾呼——“目前的股市估值水平已经接近或相当于2005年1000点及2008年1664点的水平了、未来不应该再跌了、2500点以下应该是股市的大底部区域了”。由此也导致市场众多股民也信奉“2400-2500点以下应该是市场底部了”这样的观点。那么，2400点以下到底是不是底部？2300-2400点区间股市的估值水平到底处于什么样的状态？2300-2400点区间股市的估值水平与股市历史上的数次大底相比、尤其是与2005年的1000点及2008年的1664点股市估值水平相比到底处于怎样的相对位置？以下我们便通过实际数据来进行分析。?一、判断股市某一时期估值水平高低的基本原理??在进行上述的分析之前，我们还必须搞清楚“判断股市某一时期估值水平高低的基本原理”！这一点很重要，甚至可以说是极其重要、第一重要！众多投资者、包括很重市场专业人士，正因为他们不懂得“判断股市某一时期估值水平高低的基本原理”，只教条地凭借“市盈率高低进行判断”，因此往往是对市场上涨、下跌目标的判断频频失误。??前期，针对当时众多人都错误地认为“股市跌到2700点以下点位已经很低了、股市不应该再跌了、2600-2700点应该属于底部区域了”的严重错误观点，本人在2010-5-14日于博客中发表了《某些参数在寻顶及寻底时的重大差异性》的分析文章（详见当时的分析文章）。文章强调指出：作为股市高手，在分析某一时间段的市场位置（估值水平）是高还是低时，我们除了要看当时的股市平均市盈率等财务指标高低外，我们还必须要注意“该时间段的市场”具体是处于“市场循环周期的哪一阶段”！这一点极其极其重要！如果一个投资者对这一点不能有一个很深刻的认识，不明白它的内在道理，那你对市场的分析、盘断就会经常发生重大错误！??以北京的气温为例，（1）北京每年的气温最高会达到零上38度，最低会达到零下22度。每年的最高温度和最低温度要相差60度。（2）每年的高温区域（32-38度）停留时间一般有4个月时间（这叫气温筑顶），筑完顶后气温将进入到下降通道，直到跌到负零下20多度才可能见底。每年的低温区域（零下15-22度）停留时间一般有2-3个月时间（这叫气温筑底），筑完底后气温将进入到上升通道，直到上升到零上37度以上才可能见顶。??显然，从平均气温看，零上8度大致相当于每年的平均气温!? 那么对于某一天的温度，或者说某一段时间的天气温度，我们如何判断它是高还是低呢？若要正确地判断，我们就绝对不能根据气温的实际高低数值来盘判断，而应该看该天（或该时间段）是处于“气温周期的哪一个阶段”！！！或者说，要看该天（或该时间段）之前是从大顶过渡而来还是从大底过渡而来。??假如某一日或某一时间段天气气温大致在零上18度左右，请问气温是低还是高”，未来的气温走向将怎样？我们说那要看“该时间段是处于气温循环周期的什么位置”！如果该时间点是处于春天的4、5月份，则我们说此时的零上18度是属于低气温，因为未来的气温会呈上升趋势，会不断震荡上升至零上37度。??假如某一日或某一时间段天气气温大致在零上8度左右（比之前的18度还低10度），请问气温是低还是高”，未来的气温走向将怎样？我们说那要看“该时间段是处于气温循环周期的什么位置”！如果该时间点是处于秋天的11、12月份，则我们说此时的零上10度是属于高气温，因为未来的气温会呈下降趋势，会不断震荡下跌到零下22度。??因此，我们绝对不能以某一天的温度数值高低来武断判断目前的气温是高还是低、后期气温是总体上涨趋势还是总体下跌趋势！而一定要看该时间段是处于“一年循环周期的什么位置”！如果你目前的气温是由之前的“见气温大底”后逐渐上涨而来，那么判断目前的气温高不高、低不低就应该该与历史上的历次“气温顶”相比；如果你目前的气温是由之前的“见气温大顶”后逐渐下跌而来，那么判断目前的气温高不高就应该该与历史上的历次“气温底”相比。??股市道理也是一样！就中国股市的大循环周期统计数据来看，股市处于大上涨周期时，它的顶部平均市盈率大致在50-55倍的水平，因此，在上涨周期中如果当时的市场平均市盈率是处于35倍的水平，我们可以说“目前的股市估值水平很低、后期还会逐渐上涨、后期还会有很大的上涨空间”！投资此时的操作策略应该是逢低买入并中线阶段性持有。??同理，当大盘前期已经见大顶大盘进入到下降周期，那么当大盘跌到“平均市盈率为30倍”时，此时的大盘点位是高还是低？我们反而要说此时的大盘点位很高、大盘距离未来的底部低点还很遥远！因为当大盘进入到大的下降通道后，则未来的大盘底部位置的平均市盈