政治关联_企业绩效与企业行为的研究综述.pdfVIP

经济与金融 政治关联、企业绩效与企业行为的研究综述 马晓维 苏忠秦 曾 琰 谢珍珠 （西南交通大学经济管理学院，成都610031 ） 自 开创性地指出企业家花费时间和金钱与政府官员建立关系能给企业带来利 摘要： Krueger 益以来，企业与政治之间的关系一直是经济学家关注的热点问题之一。 本文梳理了近年来关 于政治关联（political connections ）与企业价值之间的主要理论和实证文献。 在实证文献综述 中，从政治关联对企业价值与企业行为影响的这两个维度出发，按照文献的发展脉络和逻辑关 系，阐述了这些文献的概念定义、度量方法、样本选择及主要结论。最后进行了总结并提出进一 步研究的展望。 制度背景；政治关联；企业绩效；融资行为 关键词： 引 言 Krueger[1]开创性地指出，企业家花费时间和金钱与政府官员建立关系，可以给企业家带来巨大的利益，为 后来的经济学家提供了新的研究思路。政治关联在世界各国的企业中普遍存在，尤其在司法独立性较差或者 政府官员比较腐败的国家。大量文献研究表明，政治关联能给企业带来各种好处，例如更优惠的银行贷款、更 低的税率、更多的政府救援、更大的市场份额和更多的政府补贴。但是，关于政治关联与企业绩效的研究还没 [2-11] 有达成一致的研究结论，一些学者发现政治关联对企业绩效有正的影响 ，另一些学者却发现政治关联对公 [12-19] 司绩效有负的影响 。本文综述了近年来关于政治关联的主要理论和实证文献，不仅可以使国内学者了解 这一领域的发展状况和脉络，也可以为国内学者在我国特殊的制度背景下更加深入的研究政治关联与企业 价值及企业行为问题提供有益的思路。本文的结构安排如下：第二部分阐述了政治关联的定义以及在实证研 究中的度量方法。第三部分从政治关联与企业绩效之间关系的角度综述了实证研究文献。第四部分从政治关 联与企业融资等行为的角度综述了实证研究文献。第五部分为总结与未来研究展望。 政治关联的定义及度量 政治关联相关研究都会涉及经济学中寻租（rent-seeking）的概念。寻租在经济学里的原意是指一种生产 要素的所有者获得的收入超过这种要素机会成本的剩余。Tullock[20]最早有了寻租理论的萌芽，Krueger[1]在探讨 国际贸易中保护主义政策形成原因的研究中正式提出来，为后来的学者提供了新的研究思路。 学者研究政治关联与企业的关系，必然要给政治关联下一个定义，以便在经验研究中选取适当的代理变 量。由于不同学者关注问题的角度不同以及制度背景的差异，目前在研究政治关联的时候并没有一致的定义 和度量方法。本文对这些文献进行梳理之后大致可以归纳为以下几种情况。 收稿日期：2009-05-21 作者简介：马晓维，西南交通大学经济管理学院讲师；苏忠秦，西南交通大学经济管理学院博士研究生；曾琰，西南交通大学经济 管理学院硕士研究生；谢珍珠，西南交通大学经济管理学院硕士研究生。 MANAGEMENT REVIEW Vol.22 No.02 （2010） 3 经济与金融 目前度量政治关联的主要方法是，只要公司的控股股东或高管是国会议员、部长或与某位高官以及政党有 紧密联系都认为是有政治联系。这里控股股东指的是至少拥有10%投票权的股东，而高管一般是指CEO、董 事长、副董事长等。多数学者都采用这种度量方法，只是由于研究的制度背景不同而有所不同。采用这种方法 定义政治关联，在实证模型中一般都是用一个虚拟变量来度量，有政治关联设为1，否则为0[5-7,10-11,13,16,18-19,21-25] 。