财务管理学---风险与报酬.doc

风险与报酬 风险 单项资产的风险与报酬 证券组合的风险与报酬 证券估价 1. 风 险 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的可能性。 风险的大小随着时间的推移而变化，它是“一定时期内”的风险。 至少有不好结果的不确定性。 风险的种类 经营风险也叫商业风险，是指由于生产经营上的原因带来的收益不确定性。 财务风险也叫筹资风险，是指由于负债筹资而带来的收益不确定性。 两大因素 外部因素　 　内部因素 两种结果 让好时更好　 　让差时更差 风险的种类 公司特别风险又叫非系统性风险或可分散风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 市场风险又称系统性风险或不可分散风险，指的是由于某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 用证券组合可以抵消 不能用证券组合进行抵消 第四章 风险与报酬 风险 单项资产的风险与报酬 证券组合的风险与报酬 证券估价 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率 2. 单项资产的风险与报酬 投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬，称为风险报酬。有风险报酬额和风险报酬率两种表示方法。 一般而言，投资者都厌恶风险，并力求回避风险。那么，为什么还有人进行风险性投资呢？ 确定概率分布 确定概率分布 概率分布指所有可能的状况及其概率。 概率分布必须符合两个要求： 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率 2. 单项资产的风险与报酬 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。 计算期望报酬率 期望报酬率的计算公式为： 计算期望报酬率 川东公司和旺百公司股票报酬率的概率分布 经济情况 该种经济情况发生的概率 报酬率 川东公司 旺百公司 繁荣 一般 衰退 0.20 0.60 0.20 30% 20% 10% 90% 20% -50% 计算期望报酬率 证券组合的期望报酬率 如果你的室友付给你100元钱，你愿意与他签订一份价值50万元的保险合约以确保他的汽车如果在一年内丢失可以得到赔偿吗？根据以往的资料，汽车盗窃发生的概率为千分之一。但是如果一旦发生盗窃，你就要按保险合约全额支付。 你愿意吗？ 保险公司愿意吗 思 考 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率 2. 单项资产的风险与报酬 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。 计算标准离差 川东公司 旺百公司 标准离差越小，风险越小 问：假如有A、B两个项目，A项目预期报酬率为10%，标准差为12%， B项目的预期报酬率为18%，标准差为20%，应该选择哪个项目？ 无法比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率 2. 单项资产的风险与报酬 标准离差率是标准离差与期望报酬的比值。 计算标准离差率 标准离差率的计算公式： 可以用来比较期望报酬率不同的投资项目的风险程度。 VA=12/10=1.2 VB=20/18=1.11 标准离差率越小，风险越小 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬率 2. 单项资产的风险与报酬 风险报酬率是风险报酬额与投资额的比率。 计算风险报酬率 计算风险报酬率必须借助风险报酬系数。 代表风险报酬率；b 代表风险报酬系数；V 代表标准离差率。 川东公司 旺百公司 假设川东公司的风险报酬系数为5%，旺百公司的风险报酬系数为8% ，则： 计算投资报酬率 投资报酬率的计算公式： K 代表投资的报酬率； 代表无风险报酬率 如果无风险报酬率为10%，则上述两个公司的投资报酬率为： 川东公司 旺百公司 练 习 你有10万元资金想进行投资。你有两种选择： 情况1：进行一项风险投资，估计有60%的可能在一年内就赚得10万元，但也有40%的可能将10万元本钱全部赔掉。 情况2：购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得5万元，还有60%的可能不赔不赚。 请计算两个投资方案的期望报酬率。 在分析两种情况后，你会如何选择？ 如果你是个风险偏好者或者保守者，你会如何选择？ 计算风险报酬率 至于风险报酬系数b的确定，有如下几种方法： 1．根据以往的同类项目加以确定。 例如，某企业准备进行一项投资，此类项目含风险报酬率的投资报酬率一般为20%左右，其报酬率的标准离差率为100%，无风险报酬率为10%，则由公式得： 2．由企业领导或企业组织有关专家确定。 实际上，风险报酬系数的确定，在很大程度上取决于各公司对风险的态度。比较敢于承担风险的公司，往往把值定得低些；反之，比