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人民币市场月报 RMB Markets Monthly Report 2008 年第7期 发布日期：2008年07 月09 日 【宏观经济金融回顾与展望】 人民币研究组： 执笔- 袁跃东 石磊 审阅人： 【主要金融市场回顾与展望】 袁跃东 人民币汇率市场 执笔-石磊 人民币市场研究 人民币债券市场 全球调研团队 执笔-石磊 全球金融市场部 中国银行具有丰富的国际金融市场操作经验和雄厚的研究实力，分支机构遍布全球，可为客户提供各类外汇交易、债务风险管理、资产管理 等产品组合的咨询、研究与交易服务，帮助其规避国际金融市场的风险并获得保值、增值机会。本分析报告仅供参考，业务咨询可致电客户 业务处（010，研究咨询可致电调研处010 中国银行全球金融市场部 人民币市场月报-2008 年 7 月 内容提要 宏观经济： 我国经济增长速度在宏观调控政策和外部需求减弱等的作用下有 所放缓，这一方面很大程度上是我们宏观调控政策主动作用的结果， 另一方面放缓的程度也很有限，预计 2008 年第 2 季度 GDP 年同比增长 率在 10.2%左右，并没有出现严重的下滑。投资仍然保持高位，进出 口形势比预料的要好，贸易顺差绝对额仍保持在比较高的水平。但是， 物价水平上涨仍是我国目前面临的最大挑战，尤其是我国消费物价水 平上涨与全球性通胀同步发生，进一步加大了我国治理通胀问题的难 度。此外，外汇占款大幅度增加，增大了人民币的流动性，对物价上 涨起到了推波助澜的作用。人民币汇率的持续升值，又给国内宏观经 济政策的实施增添了新的变数。 整体来看，我国投资增速略有下降，但仍保持高位。国有及国有 控股企业投资 16397亿元，增长 18.0%，既高于 1-4 月 16.9%的增速， 也比去年同期的 15.6%高出 2.4 个百分点，表明在宏观调控背景下国 有及国有控股企业的投资活动受影响相对要小，房地产开发投资 9519 亿元，增长 31.9%，低于 1-4 月 34.3%的增速，但比去年同期 28.6%高 5.3 个百分点，说明房地产投资仍然比较旺盛，仍是拉动我国投资增 长的重要组成部分。 1-5 月，社会消费品零售总额同比增长 21.1%，比 1-4 月高 0.1 个百分点，更是比去年同期 15.2%的增长率高 5.9 个百分点。但扣除 同期消费者物价上涨幅度，实际增长率只有 13.0%，基本与去年同期 持平，表明实际消费并没有多大的增长，仍未成为拉动经济增长的主 要动力。 由于美国经济增长速度下降及我国人民币汇率的升值等因素，人 们曾经担心我国今年外贸形势不容乐观，但今年 1-5 月份出口总额同 人民币市场研究 比仍增长 22.9%，只比去年同期下降 4.9 个百分点的事实，在一定程 全球调研团队 度上消除了这种担心。总体上说，我国外贸在世界经济增速减缓、国 际原油、粮食及主要原材料商品价格上涨的背景下，出现了一些新的