供给约束持续超预期.PDFVIP

2016 年04 月04 日 证券研究报告 钢铁行业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 供给约束持续超预期 市场数据(人民币） 投资建议 行业优化平均市盈率 43.77 市场优化平均市盈率 17.86  本周钢铁期、现价格维持强势，期货价格再创新高。钢铁板块整体略跑输大 国金钢铁指数 1527.94 盘，下半周开始表现抢眼，前期重点提示的玉龙、新钢等个股涨幅居前。 沪深300 指数 3221.89 行业观点 上证指数 3009.53 深证成指 10379.65  基本面持续向好，市场化去产能效果显著。本周跟踪的区域成交量平稳回 中小板综指 11083.31 升，社会库存连续第四周维持3%+的环比降幅；全国及唐山高炉开工率双双 下降（分别降 0.3、2.1 个百分点）。高炉开工率持续低位徘徊，判断主要原 1865 因来自供给端，即15 年下半年至今累计市场化去产能接近7000 万吨，当前 1711 旺季需求强度下存量产能已进入高景气度区间。 1557  再次关注钢铁股机会。随着钢价稳步上涨，钢铁毛利快速扩张，已经非常可 1404 观：长材吨毛利 150 元/吨，板材吨毛利已超过 300 元/吨，而大部分板材企 1250 业已获得几十元不等的吨净利，个别成本控制好的企业吨净利已超过 100 元 1096 /吨。后续 4、5 月旺季需求持续叠加二季度铁矿石发货量上升（钢强矿弱局 942 7 7 7 7 面有望再次出现），冶炼盈利弹性进一步提升。若行业平均达到400-500 元/ 1 1 1 1 3 6 9 2 吨，钢铁股可能重新参考 PE 投资。标的仍首选首钢、新钢、华菱（停牌） 0 0 0 1 4 4 4 4 1 1 1 1 等，其次河钢、柳钢、本钢、安阳、三钢等。  持续推荐玉龙股份。1）转型教育产业，20 亿并购基金，瞄准 K12、幼教等 国金行业 沪深300 相关市场，打造第二主业。公司管理层转型态度明确且执行力强，预计相关 标的有望较快落地；2 ）传统油气管业务稳健增长，受益海外市场先发优势 相关报告 及持续稳定订单，未来三年业绩复合增速 20%-40% 。对应当前PE 不到 23 1. 《行业研究周报：再次提示钢铁高毛利 倍左右，维持“买入”评级。钢铁轻资产转型继续关注宝诚股份、永兴特 玉龙股份》（2016.3.27） 钢、法尔胜。。 2. 《玉龙股份：转型教育产业，估值业绩 双击，继续推荐！》（2016.3.22） 特色数据 3. 《行业研究周报：供给约束超预期,普  1）全国高炉开工率 77.5% ，环比降 0.3% ，唐山开工率 85.1% ，环比降 钢转型均有机会》（2016.3.19） 2.1% ；2）钢材社会库存 1027 万吨，环比降 3.3% ；3）矿石发货量维持在 2000