大市导航有色金属底部配臵+新兴产业解析.PDFVIP

2015 年12 月18 日 大市導航 有色金屬：底部配臵+新興產業 有色金屬行業運行情況與主要觀點。金屬價格於2015 年三季度仍處於下行通道。除了碳酸鋰漲勢 強勁，同比環比均呈現下滑趨勢。當前對金屬價格的核心影響因數包括：美國加息、供給端限產和 人民幣國際化（SDR ），三者分別屬於短、中、長期影響。 短期加息影響：美元走弱預計成為大宗反彈的導火索。70 年代以來，曆往5 次美國加息週期出現 背景分為兩類：美國經濟在長期低利率水準下復蘇以及通脹高企階段，兩個不同時點中大宗價格表 現截然不同。後者顯然對大宗是扼殺劑，而前者更多意味著美國經濟企穩，商品的供需屬性決定了 大宗品的價格走勢。部分品種在2016-17 年將出現供給短缺情況，其它大部分品種在未來兩年均處 於弱供給過剩局面，一旦需求好轉，邊際彈性明顯。此次加息，12 月實施屬於大概率事件，美國 經濟回暖本身支撐金屬價格，長期的加息預期支撐美元堅挺，一旦靴子落地，美元很可能受利好兌 現下行，金價、基本金屬因此提振。 基本金屬和小金屬：看好加息後金屬價格反彈，主要得益於美國經濟堅挺以及美元走低。具體品種 選擇下跌空間最大的鎳、鋅和稀土，對應標的吉恩鎳業、華澤鈷鎳、馳宏鋅鍺、中金嶺南、羅平鋅 電和五礦稀土。 新能源：碳酸鋰價格繼續上漲，需求端持續向好屬於大概率事件，因此核心聚焦在供給端的產能釋 放進度。按照我們統計，截至2016 年中，新建產能釋放有限，因此原材料行業景氣將持續。首選 龍頭天齊鋰業、贛鋒鋰業。關注西藏城投、西藏礦業。 新材料：石墨烯、3D 列印、軍工以及工業4.0 是核心四大新興產業。2016 年是十三五規劃第一年， 政策風不斷。關注領域：3D 列印，作為分散式製造業的關鍵，未來發展不可限量；感測器奠定物 聯網時代萬物互聯基礎；碳家族材料作為新材料市場的寵兒，產業逐漸成熟。碳產業鏈關注烯碳新 材、方大炭素、東旭光電；增材領域推薦金運鐳射；軍工材料主推紅宇新材、楚江新材，關注煉石 有色。高端裝備新增推薦太原剛玉。 風險提示：中國經濟持續疲軟，大盤系統性風險。 1 新能源板塊：換個角度看鋰電，風采無限 換個角度看鋰電，風采無限。新能源汽車景氣度類似09-11 年的光伏產業，且行業成長邏輯趨同， 即政策催化+成本下降；以當時光伏行業龍頭標的業績及股價走勢看鋰電池未來發展空間，仍有較 好的投資價值。其中電動汽車龍頭：比亞迪|多氟多，主產業鏈國軒高科|欣旺達，設備贏合科技| 先導股份；分別對應保利協鑫，億晶光電、陽光電源，精功科技。 業績及股價對比。2010 年保利協鑫營收增速260% ，利潤由09 年的-1.76 億元增加至10 年的34 億 元，股價2 年增幅達6 倍；對比比亞迪14 年新能源汽車業務營收增幅600% ，股價增幅28% 。11 年億晶光電營收大幅增加760% ，利潤由2010 年的-3500 萬增加至2011 年的1.1 億，股價2 年10 倍增長；對比國軒高科營收增加2.6 倍，股價增幅僅63% 。精功科技2011 年光伏設備收入增長超5 倍，股價1 年漲幅近8 倍；對應贏合科技、先導股份營收翻倍增長，股價增幅60% （扣除新股效 應）；而估值對比來看，相關個股仍有上升空間。 投資策略。重趨勢，重彈性。重點推薦整車標的-多氟多，動力電池：國軒高科、欣旺達，設備企 業：贏合科技、先導股份。特別強調多氟多六氟磷酸鋰及動力電池業績確定性高，整車想像空間大； 欣旺達短期消費電子業績打底，中期動力電池、儲能接力，空間巨大。 不確定因素：政策不達預期；行業競爭加劇；擴產低於預期；產品價格波動。 新能源板塊：電改催化電力服務後市場——美國電改案例分析 電改過程：發輸分離、配售放開。德州的電改過程基本可以概括為五步，一是發電以及輸電資產的 分離，在發電端引入競爭機制；二是輸電端採取特許收入法，收取通道費替代賺取電力差價；三是 在發電端與電網端之間建立電力的批發市場；四是售電端放開，制定眾多優惠政策培育新的售電商； 五是搭建電力市場的“淘寶”,根據客戶需求開發差異化的電力套餐。 發電端：發輸分開，構建電力批發市場。授權計畫實體QSE 是美國電力交易的核心，發電商向QSE 上報發電量、價格，零售商也向QSE 上報用電量、價格，QSE 代表發電商、售電商進入批發市場競 價、交易、結算。零售電商在競