第二章 产业处于良性发展通道.PDFVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司调研简评研究报告 水泥 产业处于良性发展通道 亚泰集团（600881） 调研目的 维持 增持 公司近期举办业绩说明会，董事孙晓峰先生、董秘田奎武先生和 田东红 证券代表秦音女士与部分机构投资者进行了交流。 tiandonghong@ 010 调研结论 执业证书编号：S1440208040204 公司现状 韩梅 1．近几年公司实现跨越式发展，主业主要为建材和房地产，上 hanmei@ 市以来的五次融资主要投向主业房地产和建材产业。 010 2 ．公司地处东北地区，建材水泥季节性差异明显，一季度（冬 执业证书编号：S1440108081868 季）虽然满产，但是销售量极小，产品主要进行冬储，因此一季 度业绩相对较差。进入到 7，8，9，10 月销量则很好。 当前股价： 7.42 元 目标价格6 个月：9 元 3 ．公司水泥下游基建 60%，房地产 40% ，东北地区基建的大项 发布日期：2010 年 4 月 30 日 目2 年前陆续建设开工，未来市场需求仍然具有可持续性。 主要数据 4 ．市场占有率：长春70%，哈尔滨40% 。 股票价格绝对/相对市场表现（%） 5 ．竞争优势主要包括 1）资源优势：4 大矿山供应石灰石等资源， 1 个月 3 个月 12 个月 同时拥有自己的煤炭生产基地，煤炭产业主要自用，为水泥配套。 -15.4/-10.2 -6.2/-3.1 14.4/-6.4 09 年煤炭产量 75 万吨，2010 年 95 万吨，满足 1/3 的煤炭用量。 12 月最高/最低价（元） 11.77/0 2 ）规模优势：14 条新型干法生产线，6 座 100 万吨大型粉末站， 总股本（万股） 189,473 4 个商混基地。3 ）此外具备技术优势，品牌优势，网络销售优势。 流通 A 股（万股） 189,473