第三章项目选择.pptVIP

3.3 项目的财务评价 不确定性分析——分子分母策略 1.分子策略（确定等值）：每年使投资者满意的预计现金流入量中确定的份额。 2.分母策略：通过对贴现率进行调整获得NPV的方法。 P-* 3.3 项目的财务评价 不确定性分析——敏感性分析 敏感性分析用以考察项目涉及的各种不确定性因素对项目基本方案经济指标的影响，找出敏感因素，估计项目效益对他们的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。 步骤： 1．确定敏感性分析的对象 2．确定需要分析的影响因素 3．分析不确定性因素对分析对象的影响程度 4．确定敏感性因素 P-* 3.3 项目的财务评价 不确定性分析——敏感性分析 某公司生产一种软饮料，每月固定成本30万元，每瓶饮料售价10元，单位变动成本5元，预计每月销售该软饮料10万瓶，分析销售量、单价、变动成本、固定成本对该饮料公司利润的影响程度。 在正常生产和销售情况下该公司的利润为： 10×10—30—5×10=20（万元） 1．销售量对利润的敏感性分析 当每月销售量上升20%，即达到12万瓶时，每月利润为： 10×12—30—5×12=30（万元） 比原来增长50%，则销售量对利润的敏感性系数为： 50%/20%=2.5（倍） 其含义为销售量上升1%，利润可以上升2.5%；同样，销售量下降1%，利润会下降2.5%。 P-* 3.3 项目的财务评价 不确定性分析——敏感性分析 2．单价对利润的敏感性分析 当单价从10元上升20%，达到12元时，每月利润为： 10×12—30—5×10=40（万元） 比原来增长100%，则销售量对利润的敏感性系数为：100%/20%=5（倍） 其含义为单价上升1%，利润可以上升5%；单价下降1%，利润会下降5%。 3．变动成本对利润的敏感性分析 当变动成本上升20%，从5元上升到6元时，每月利润为： 10×10—30—6×10=10（万元） 利润下降了50%，则变动成本对利润的敏感性系数为：-50%/20%= -2.5（倍） 其含义为变动成本下降1%，利润可以上升2.5%；同样，变动成本上升1%，利润会下降2.5%。 4．固定成本对利润的敏感性分析 当固定成本上升20%，从30万元上升到36万元时，每月利润为： 10×10—36—5×10=14（万元） 利润下降了30%，则固定成本对利润的敏感性系数为：-30%/20%= -1.5（倍） 其含义为固定成本下降1%，利润可以上升1.5%；同样，固定成本上升1%，利润会下降1.5%。 P-* 3.3 项目的财务评价 不确定性分析——敏感性分析 P-* 3.3 项目的财务评价 不确定性分析——敏感性分析 【例】设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示，试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析（基准收益率ic=8%）。 因素 建设投资I(万元) 年销售收入B(万元) 年经营成本C(万元) 期末残值L(万元) 寿命n(年) 估算值 1500 600 250 200 6 （1）计算基本方案的内部益率IRR 采用试算法得: NPV(i=8%)=31.08（万元）?0，NPV(i=9%)=－7.92（万元）?0 采用线性内插法可求得： IRR =8.79% （2）计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表。 ? P-* 3.3 项目的财务评价 不确定性分析——敏感性分析 3）计算方案对各因素的敏感度 平均敏感度的计算公式如下： B=评价指标变化的幅度/不确定性因素变化的幅度 平均敏感度的计算公式如下： 年销售收入平均敏感度= （14.30-3.01）/20=0.56 年经营成本平均敏感度= （6.42-11.12）/20=0.24 建设投资平均敏感度= （5.45-12.70）/20=0.36 P-* -10% -5% 基本方案 +5%