华侨城集团公司2015年度第二期中期票据信用评级报告方案.PDFVIP

  中期票据信用评级报告 华侨城集团公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信” ）对华侨城集团公司（以下简称“公司” 本期中期票据信用等级：AAA 或“华侨城集团” ）的评级反映了公司作为隶属 本期中期票据发行额度：25 亿元 于国务院国资委管理的大型中央企业，在政策 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 支持、行业地位、经营模式和土地储备等方面 偿还方式：在第 5 个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息赎回本期 具有的显著优势。同时，联合资信也关注到电 中期票据 子业务盈利能力偏弱、房地产政策调控及市场 发行目的：偿还银行借款 有效需求波动等因素给公司经营与发展可能 评级时间：2015 年 3 月 16 日 带来的不利影响。 近年来公司主营业务构成稳定，盈利能 财务数据 力较强。2013年公司旅游综合板块面对国内外 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 14 年 9 月 资产总额(亿元) 846.41 931.11 1044.74 1119.19 经济增速放缓，积极探索创新产品、提升服务 所有者权益(亿元) 231.78 274.98 332.63 353.28 质量，经营业绩稳中有升；房地产板块顺应国 长期债务(亿元) 117.07 117.08 145.95 212.61 家行业政策调整，制定“ 以快制胜” 的策略，呈 全部债务(亿元) 372.47 352.01 259.96 352.98 营业收入(亿元) 335.53 406.65 482.17 328.96 现良好的销售态势；电子业务强化了研发体 利润总额(亿元) 47.07 57.44 70.60 45.99 系、供应链系统和销售系统的协同运作和有效 EBITDA(亿元) 71.37 81.21 95.71 -- 配合，营业收入稳定增长。未来公司将稳步推 经营性净现金流(亿元) -37.00 63.50 127.57 -4.25 营业利润率(%) 29.06 29.13 26.94 27.58 进旅游地产项目的全国布局，随着重点投资项 净资产收益率(%) 15.54 15.92 14.88 -- 目的陆续建成使用，公司综合竞争力有望提 资产负债率(%) 72.62 70.47 68.16 68.43 升。联合资信对公司评级展望为稳定。 全部债务资本化比率(%) 61.64 56.14 43.87 49.98 流动比率(%) 114.46 113.09 122.14 138.66 本期中期票据属债券创新品种，具有发行 全部债务/EBITDA(倍) 5.22 4.33 2.72 -- 人可赎回权、票面利率重置及利息递延累积等 EBITDA 利息倍数(倍) 4.2