中高端低压电器领先企业.PDFVIP

[table_research] 新股定价报告●中小市值 2014 年1 月9 日 [table_main] 公司深度报告模板 中高端低压电器领先企业 良信电器 （002706.SZ）  公司是国内低压电器中、高端市场领先者。公司定位低压电器中、 分析师 高端市场，主要从事终端电器、配电电器和控制电器等三大类低压 王绪丽 电器的研发、生产和销售。2008-2012年公司主要终端电器产品的 ：（8621 销量及收入在中高端市场均名列前三位。公司毛利率保持在35%以 上，在行业内处于领先水平。 ：wangxuli@ 执业证书编号：S0130512090003  低压电器市场需求具有弱周期性，中高端市场占比将逐步提升。中 低压电器主要下游领域覆盖电信、电力、建筑、工业等领域，具备 弱周期性，主要受固定资产投资推动，需求相对稳定。2012年国内 低压电器总产值约为610亿元，同比增长8.93%，利润总额44亿，同 比增长7.32%。根据中国电器工业协会低压电器协会的预测，未来 [table_market 市场数据 时间 2014.01.03 五年低压电器将保持10-15%的增速。目前低压电器高端、中端、低 data] A 股收盘价(元) 端产品的需求结构分别是20%、30%、50%。随着经济水平提升、智 能电网的大规模建设、低压电器环保要求的提高及新能源的利用， A 股一年内最高价 中、高端低压电器占比将逐渐提升。 (元)  公司具有品牌优势和快速响应能力，深耕电信市场，并且在建筑、 A 股一年内最低价 电力、冶金、石化等重点行业建立了稳定的客户群。公司建立了完 (元) 善的研发体系，并且较之于外资企业最大的优势就是拥有快速响应 上证指数 能力。公司除在电信行业采用直销模式外，其他行业采用分销模式。 市净率 客户主要包括华为技术、中兴通讯、万科集团、绿地集团、三菱电 梯、日立电梯、上海电力、江苏电力等知名企业。 总股本（万股）  募投项目缓解产能瓶颈，增强研发能力。公司募集资金主要用于低 实际流通A 股（万股） 压电器产品生产线项目和低压电器研发中心项目。近几年公司平均 流通A 股市值(亿元) 产能利用率超过90%，募投项目达产后，公司产能将实现翻倍式增 长。项目建设期3 年，将为公司新增2363 万极（台）低压电器的 产能。达产后可实现年收入9.58 亿，税后净利润1.29 亿元。研发 中心的建设推动企业向成“一流中、高端低压电器产品供应商”的 目标迈进。  盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015年收入分别增长8.02%、 15.31%、16.55%，归属母公司净利润分别增长15.9%、25.5%、21.1%， 按照发行后总股本8614万股计算，对应发行后全面摊薄EPS分别为