2006年中期有色金属行业投资策略（PDF20）.pdfVIP

行业研究 Page 1 行业投资策略报告 有色金属行业 2006 年中期有色金属行业投资策略 制造业 谨慎推荐 （维持评级） 2006 年 7 月 28 日 中期策略报告 调整分化，价值重现 调整之后价值重现：金属牛市的宏观、微观基础并未动摇 近期，有色板块出现大幅度调整，我们认为调整源于金属价格的下跌和市场系统 性风险的增大；但世界经济长期增长稳健、全球流动性过剩以及美元的长期贬值 趋势是支撑金属牛市的宏观基础； 供给短缺以及潜在资源性匮乏以及低库存是 支撑金属牛市的微观基础；从中长期看，金属牛市的基础并未动摇。 对于采矿业而言，调整源于紧缩预期，但不应忽略量的驱动作用 由于通涨压力加大，经济体面临加息和增长下降的压力，美元因加息预期而反弹， 带动金属价格大幅度调整，而相关采矿业上市公司的股价随之而大幅回调。由于 金属牛市的基础尚未动摇，我们尤其看好未来供需存在缺口的锌的价格走势。同 时，我们认为，金属价格走势固然重要，但不应忽略矿产金属量的增加对部分锌 和铜类矿业公司业绩增长的驱动作用。 对于深加工企业，调整意味着低估 我们观察到，具有独特行业地位和成本转移能力的深加工企业，在经过产品结构 调整和扩充生产能力之后，其盈利能力增强和未来持续增长的趋势明确。因此， 我们认为，此次股价的调整更多是对系统性风险的反映，而非投资价值的下降， 调整意味着低估。 钢铁有色金属行业首席分析师： 对于电解铝企业，行业因氧化铝价格下跌趋势确立而复苏 郑 东 由于国内外氧化铝产能的大量释放，全球氧化铝面临过剩，目前国际现货氧化铝 电话：010 价格已经快速下跌，中铝面临下调国内氧化铝现货价格的压力，电解铝企业的利 Email：zhengdong@ 润回暖趋势确立。在此背景下，产量扩张较多以及用电成本下降的公司面临着业 绩增长的转折，其股价亦已存在低估。 下半年的选择：优势、转折型公司 有色金属行业分析师：黄安乐 如前所述，板块出现调整，而调整过程中有基本面支撑的优势锌类资源股和具有 电话：010 竞争力的钛、铝深加工企业已出现低估，这些公司的投资价值仍然明显。另外， Email：huangal@ 调整过程中，行业复苏背景下一些基本面出现转折的电解铝公司也已存在低估。 上述优势、转折型公司是我们下半年重点推荐的投资标的。 行业投资评级与重点公司投资建议