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短期融资券信用评级报告 广东省广晟资产经营有限公司 2014 年度第二期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 经联合资信评估有限公司（以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，广东省广晟资产经营有限公司 本期短期融资券信用等级：A-1 （以下简称“公司”）拟发行的 2014 年度第二 本期短期融资券发行额度：20 亿元 期短期融资券的信用等级为 A-1 。基于对公司 本期短期融资券期限：365 天 主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能 偿还方式：到期一次性还本付息 力的综合分析，联合资信认为，公司本期短期 发行目的：用于偿还金融机构借款 融资券到期不能偿还的风险极低。 评级时间：2014 年 4 月 14 日 优势 财务数据 1．公司是广东省省属大型资产经营管理公 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 9 月 司，经营规模大，政府支持力度强。 现金类资产(亿元) 60.93 81.24 76.78 88.19 2 ．公司下属三家上市公司中金岭南、广晟有 资产总额(亿元) 618.74 731.84 752.38 790.92 色和风华高科，为内部产业整合和协同发 所有者权益(亿元) 205.84 215.70 214.34 211.52 短期债务(亿元) 105.99 161.36 155.63 152.04 展提供了良好的资本市场平台。 全部债务(亿元) 278.39 377.91 401.47 444.85 3．公司现金类资产和经营活动现金流入量规 营业收入(亿元) 237.14 360.82 363.01 210.23 模大，对本期短期融资券覆盖程度高。 利润总额 (亿元) 17.63 25.70 15.88 2.13 EBITDA(亿元) 34.72 49.76 44.75 -- 关注 经营性净现金流(亿元) 33.03 12.95 25.84 14.92 1．铅锌等有色金属价格波动影响公司盈利稳 净资产收益率(%) 8.75 9.01 5.58 -- 资产负债率(%) 66.73 70.53 71.51 73.26 定性。 速动比率(%) 77.73 75.65 78.38 83.26 2 ．公司营业利润中投资收益占比仍然偏大， EBITDA 利息倍数(倍) 3.02 3.34 2.09 -- 利润规模持续下降。 经营现金流动负债比(%) 15.01 4.80 9.98 -- 3．公司债务规模呈上升趋势，债务负担重。 现金偿债倍数(倍) 3.05 4.06 3.84 4.41 注：1.2013 年三季度财务数据未经审计。 2.2012 年底其他流动负债中中金岭南 5 亿元的短期融资券已 调整到全部债务中。 分析师 高 凡 周天 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外