Ch06-物资产与无形资产.pptVIP

Chapter 6实物资产和无形资产;主要内容：;第一节 实物资产;一、国际投资中实物资产的取得方式;（一）跨国并购;吸收兼并：指在两家或两家以上的公司合并中，其中一家公司因兼并其他公司而成为续存公司的合并形式。 续存公司保持原有公司名称，全权获得其他被吸收公司的资产和债权，同时承担其债务，被吸收公司在法律上从此消失。 创立兼并：指两个或两个以上公司通过合并同时消失，并在新的法律和资产负债关系基础上形成新的公司。;（2）跨国并购 ：国内企业购并在国与国之间的延伸 。指跨国公司等国际投资主体通过一定的程序和渠道，并依照东道国法律取得东道国现有企业的全部或部分资产所有权的行为。;2、公司并购的类型 a.按并购双方所处的行业关系分： 横向并购：指同一行业生产经营同一或同类产品的公司的并购。如可口可乐对汇源果汁收购案（垄断，反托拉斯法） 纵向并购：指在生产工艺或经销上有前后关联关系、买卖关系的公司间的并购。（议价能力）如美国在线与时代华纳的合并，“美国在线”拥有的是网络,“时代华纳”拥有的是媒介 混合并购：指不同行业，也不存在产品供应关系的公司间的并购。（应变能力，经营风险）;宝马发展历程;2003年通用电气的并购大事记;b.按并购是否在并购双方互愿互利基础上进行分： 善意收购（friendly acquisition）：是指收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方商定的协议完成资产所有权转移的做法。（协议收购，直接收购） 敌意收购(hostile takeover)：指收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。（恶意收购，间接收购） ;c.按并购所采取的基本方法分： 现金收购：凡不涉及发行新股票的并购。购买方在支付了议定金后取得被收购企业所有权，而被收购企业一旦得到应得现金则失去其所有权。 股票收购：以股票作为并购的支付方式，并购方增发新股换取被并购企业的旧股。被收购企业原股东所有权转移到收购企业。（换股收购）;3、跨国并购的动机 企业兼并与收购的动因较为复杂，一般不是单一的原因，动机主要有以下几条 （1）经营协同效应 （2）财务协同效应 （3）市场份额效应 （4）企业发展的战略动机 （5）其他动因 ;（1）经营协同效应;（2）财务协同效应;a.通过兼并实现合理避税的目的;b.市盈率幻觉;（3）市场份额效应;（4）企业发展的战略动机;（5）其他动因 ;1）管理层利益驱动;2）营利;3）政府意图;4.并购目标公司的特点;5、跨国并购的优缺点;跨国并购的优缺点;跨国并购容易导致较高的失败率;6、近年来跨国并购的必威体育精装版趋势p155;2003年全球十大并购事件;排名;2001年全球十大并购事件;（二）绿地投资;2、跨国并购与绿地投资的比较;3）就业 新设投资能形成新的生产能力，只要不是对国内投资的完全替代，就会提供新的就业机会。 在并购投资中，由于没有新增加的生产能力，因此新增就业的作用不明显。当被兼并、收购的企业存在明显的冗员问题时，由于并购后企业的裁员行为，在短期内还可能减少就业。 4）税收 新设投资由于带来了新的生产能力，会提供一个新的课税实体，因此扩大了税收基础。 并购投资虽然不能产生新的税收基础，但如果能提高企业的产值和盈利水平，就能改善原有企业的纳税能力。 ;5）结构多样化 新设投资如果进入东道国以往没有进入的产业领域，会导致产业结构的多样化，不过，许多新设投资进入的是东道国已有的产业领域。 并购投资往往处于被并购企业原来的产业领域，但是并购完成之后，有相当比例的企业开始向新的产业领域发展。 6）竞争 新设投资和并购投资都有可能在东道国市场形成一个具有垄断能力的企业，如果这样，会减少东道国市场的竞争。 如果没有形成垄断力量，新设投资就会作为新的竞争实体存在，并购投资能够形成一个更有竞争力的企业，两者就会增加东道国市场的竞争。;7）? 资本流动性 无论是新设投资还是并购投资，一定有新的资本注入，特别是外汇资本的注入，因此都有较好的资本流动性。 但是对东道国现有企业来说，只有并购投资可以使企业原先的存量资本变现，使存量资本具有了可流动性。新设投资不具备增加东道国存量资本流动性的能力。 8）互补性资源 新设投资和并购投资都会产生互补性资源。新设投资的互补性资源主要表现在国家层面上，即东道国通过吸引新设投资，获取了原本不具备的新资源。 并购投资的互补性资源除表现在国家层面上以外，还可以表现在企业层面上，即通过企业间的并购，双方企业获得了互补性的资源。 ;二者不同特点归纳;（三）跨国并购与绿地投资方式的选择;;二、国际投资中实物资产的运营方式;（一）股权参与下实物资产的