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国内改性沥青行业的龙头 本文档由【中文word文档库】提供，转载分发敬请保留本信息； 中文word文档库免费提供海量范文、教育、学习、政策、报告和经济类word文档。 ——国创高新（002377）新股定价报告 2010年月 国创高新 新股定价 摘要： 公司是一家优秀的改性沥青生产企业。国创高新是一家专业从事改性沥青的研发、生产和销售的企业，公司凭借品牌、技术、质量、业务经验和灵活的销售方式等竞争优势在国内同行业的市场占有率名列前茅（05至07年度市场占有率为30%以上）。国家对道路建设的投资的持续快速增长，是对公司产品的需求增长强劲的推动力。2005-2007 年度，公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率均超过 15%，位居全国同行业前三甲，公司在同期湖北、陕西、广西新建高速公路的市场占有率稳居第一位。 改性沥青行业发展前景良好。随着国家对物流能力提高的迫切需要，大量的沥青需求会来自于新建高速公路，原有道路改建和公路的维护保养。改性沥青由于其优秀的性价比必将获得很大的发展机遇。 募集资金项目将帮助公司突破产能瓶颈，提高研发能力。预计公司项目建成后日产能将提高一万吨。产能扩大近4倍。 盈利预测及投资建议。我们预计公司10-11年的每股收益分别为0.48元、0.64元、0.77元。按照目前是19.80元，对应得市盈率是41.25倍，估值水平相对不低，预计收入涨幅在20-50%之间，新股首日收盘价格为23.76-29.70元。 财务指标预测 指标 10E 11E 12E 营业收入（百万元） 613.88 771.03 958.39 1150.07 增长率（%） 0.97% 25.60% 24.30% 20.00% 净利润（百万元） 34.14 50.99 68.38 82.48 增长率（%） 19.25% 45.27% 34.12% 20.61% 每股收益(元) 0.44 0.48 0.64 0.77 净资产收益率（%） 21.56% 7.25% 9.28% 10.60% 杨若木 基础化工行业分析师 010yangrm@ 询价区间 19.80 上市首日定价区间 23.76-29.70. 发行上市资料 总股本（万股）8000 发行量（万股）2700 发行日期2010.03. 发行方式网下+网上申购 保荐机构：新时代证券 预计上市日期 发行前财务数据 每股净资产（元） 2.1 净资产收益率（%） 23.36 资产负债率（%） 71.54 主要股东和持股比例 国创集团 63.5% 深圳前景 19% 长兴物资 16.5% 周红梅 1% 目录 1．公司的竞争优势是改性沥青的研发、生产和销售 4 2.上市前后公司的股权变化 4 3.改性沥青市场潜力巨大 5 3.1改性沥青特色极其行业产业链 5 3.2改性沥青全球市场需求持续增长 5 3.3国家对高速公路的规划推动改性沥青市场持续增长 6 4.改性沥青行业市场前景良好 6 4.1新建道路带来的需要 6 4.2道路改建升级带来的需求 7 4.3原有公路养护带来的需求 7 5.竞争优势分析 8 5.1改性沥青和重交沥青是公司主要利润贡献来源 8 5.2华东是公司的主要市场，未来继续向外扩展 8 5.3公司的品牌优势明显 9 6.风险分析 9 6.1改性沥青季节性较强 9 6.2原材料价格波动，对公司业绩也会产生影响 10 7.募集资金项目分析 10 8.盈利预测及投资建议 10 表格目录 表1：本次募集资金投资项目的产品方案 10 插图目录 图1:公司的股权结构分析 4 图2：塑料使用量的变化趋势 5 图3:全国高速公路里程发展趋势 7 图4：公司营业收入分析 8 图5：公司营业利润分析 8 图6：贡献营业收入的区域分析 9 1．公司的竞争优势是改性沥青的研发、生产和销售 公司的主发起人国创高科实业集团有限公司是我国最早从事改性沥青研发并实现规模化生产的企业之一， 公司继承并发展了国创集团自主开发的改性沥青设备技术和化工技术， 公司的生产技术与产品质量处于国内领先水平并达到国际先进水平。近三年，公司的资产规模、生产能力、产销量、销售收入及净利润等指标，均在国内同行业中名列前茅。2005-2007 年度，公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率均超过 15%，位居全国同行业前三甲，公司在同期湖北、陕西、广西新建高速公路的市场