期权应用结构化产品系列（一）.PDFVIP

[table_research] 金融工程报告●衍生品 2016 年6 月17 日 [table_main] 行业深度报告模板 期权应用-结构化产品系列（一） 核心观点:  结构化产品兴起 分析师 结构化产品兴起于上世纪80 年代的美国,而欧洲尤其是瑞士和 王红兵 德国的结构化产品市场最为发达。2004 国内一些大的银行相继推 ：0755 出理财产品,2012 年券商开始推出一些高杠杆的金融衍生品，之后 ：wanghongbing_yj@ 一些挂钩A 股的结构化产品也被相继推出。 执业证书编号：S0130514060001 特别感谢  国内权益类挂钩产品快速发展 吴俊鹏 结构化金融衍生品构成包括三部分，分别是固定收益证券、衍 ：010 生品、挂钩资产即联动资产。国内挂钩指数的产品在2014 年增了 ：wujunpeng@ 近7 倍，同时挂钩股票的产品数量也翻倍；而挂钩基金的结构化产 品预期收益最高。 相关研究 [table_report]  分析结构化产品定价原理 对于保本型和高收益型结构化产品给出其定价公式，以国内某 银行保本型产品为例，分析其价格及收益。为机构发行新的结构化 产品提供定价和方案。 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page1] 金融工程报告/衍生品 目 录 一、引言 3 二、结构化产品构成3 三、结构化产品定价5 四、保本型结构化产品6 （一）保本型产品要素 6 （二）保本型产品定价实例 8 五、高收益票结构化产品12 五、结语 13 六、风险提示13 七、附录 13 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 金融工程报告/衍生品 一、引言 所谓结构化金融衍生品，又称结构性票据或联动债券等，是将固定收益证券和衍生品合约 合成的一种金融产品，这里暂不考虑资产支持证券等。它通常是保证全部或部分本金，还有一 部分就是所嵌入的期权价值。在股票市场下行的市场中，它会受到比较高的关注。传统的结构 化金融衍生品包括可转证券、含有股权认股权证的债券等。但现代结构化金融衍生品发展较为 迅速，也演变的更加复杂。 结构化产品兴起于上世纪80 年代的美国，而欧洲尤其是瑞士和德国的结构化产品市场最 为发达。最早的权益类挂钩产品是 1986 年8 月所罗门兄弟公司发行的一亿美元标准普尔500 指数挂钩次级票据。1991 年 1 月奥地利政府发行股指成长票据，1991 年8 月高盛为联合科技 公司设计发行的化学制药交换票据，挂钩的是标普500 指数成分股中多元化的医疗公司和药品 公司。之后，权益类挂钩产品取