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2008年房地产行业中期回顾(中金公司)

啊 2008 年 8 月 13 日 房地产行业 中金公司研究部 房地产行业 08 年中期回顾 分析员:白宏炜 baihw@ (8610) 6505 1166 上半年房地产投资高增长解读 08 年上半年业绩回顾 要点: 净利润(百万元) 每股收益(元) 同比 公司 1H07 1H08 1H07 1H08 增长 焦点问题讨论:上半年地产投资额高增长背后 万科A* 1,668 2,061 0.15 0.19 24% 金地集团* 206 241 0.12 0.14 17% 投资额增速将逐步回落:上半年房地产投资额增速为 招商地产 417 180 0.33 0.14 -57% 华发股份 112 180 0.14 0.22 61% 33.5% ,高于去年同期 5 个百分点,是在信贷紧缩,商品房 金融街 433 100 0.17 0.04 -77% 栖霞建设 163 120 0.40 0.30 -26% 销售/预售疲软以及土地市场低迷的情况下出现的,我们分 保利地产* 278 1,034 0.11 0.42 272% 析认为原因有三:①价格②翘尾因素③开发商资金并非十分 中华企业 347 220 0.32 0.20 -37% 阳光股份* 58 89 0.11 0.17 53% 紧张。预计下半年投资额增速将逐步回落,将延续至09 年。 亿城股份 106 70 0.18 0.12 -34% 浦东金桥 107 115 0.13 0.14 7% 陆家嘴 325 50 0.17 0.03 -85% 股票投资机会显现:随着投资额/新开工面积和在建面积增 中国国贸 150 170 0.15 0.17 13% 平均值 10% 速的逐步回落,房地产行业未来供给将得到抑制,进而有利 中间值 7% 于行业调整的结束,我们认为这轮调整期为 2~3 年,年底和 房地产板块一年内走势 明年上半年地产股票将出现较好的投资机会。单就估值而

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