汇率形成机制的完善及其对人民币实际汇率的影响.pdfVIP

名占— 二咨 己 卜全 岛 冈 口 二 F 口 J . 「〕 1.1 选 题 背 景和 研 究 意义 在 汇 率 的研 究传 统 中存在 着两 个基 本 的研 究 出发 点 ，一 是将 汇 率 作 为金 融 资 产 价 格 来 看 待 ，主要运 用 金 融 资产 定价 的方 法 来 研 究其 决定 与变 动 规 律 ，从 这 一 视 角进 行 的研 究主要将 名义汇率作 为研 究对 象 ;二是将 汇率作 为 实体经济 中的一 般物 价 水平 ，主 要基 于 生产 或 消 费 的特 征来研 究其 决 定 与变 动 规律 ，从 这 一视 角 进 行 的研 究主 要 以实 际汇 率 作 为研 究对 象 。 从 内在 属 性 上看 ，实 际汇 率 与 实体 经济 自身 的 内在 运行逻 辑 有 着 更 为 紧密 的 联 系 ，而 经济增 长和 经 济波 动作 为实体 经 济 运 行 的两 大 基本 内容 ，实 际汇 率 与这 两者 之 间是否存 在着 显著 的关联 以及 如 何联 系 在 一起 则 是我 们 在 研 究 实 际汇 率 运 动 规 律 中所 要 着 重 解 决 的 问题 。 经 济 增 长 作 为宏 观 经 济领 域 中 的重 要 方 面 ，与之 相 伴 随 的实 际汇 率 的运 动 行 为 也 同时得 到 了研 究者 的极大 关注 。在 传 统 经 济 增 长 理 论 中 ，经 济 增 长 的源 泉 是 全 要 素 生产 率 的提 高 ，其 与 实 际汇 率 之 间 的关 系 在 B alassa (1964 ) 和 S am u elson (1964 ) 提 出后便 开始广 泛 的进 入 人们 的视 野 ，代表 其 研 究结 果 的 “巴拉 萨 一萨 缪 尔森 效应 ”(以下简称 B 一S 效应 )也成 为一个 经 久 不 息 的热 点 。自R om er (1986) 和 L u cas (1988) 提 出 的 内生增 长模 型 引发经济 增 长 理 论革命 后 ，人 力 资本 成 为 大 家广 泛 认可 的经 济增 长 的另 一源 泉 。然 而 ，遗 憾 的是 ，人 力 资本 与 实 际汇 率 的 关 系 却 几 乎 很 少 出现 在 理 论 和 现 实 的关 注 中 。人 力 资本 的存 在 是 否 是 实 际汇 率运 动 的 内在 动 因 ，人 力 资本 积 累在 实 际汇 率 决 定 中又 占据 何种 地位 ，人 力 资本 积 累 引发 的 内生技 术进 步 是 否又会 对 全 要 素 生产 率 与 实 际汇 率 的关 系产 生重 要 影 响 ， 这 些 问题 都 是 本 文 极 感 兴趣 的 。 同时 ， 以上 问题 的解 决 是 否有 助 于 理 解 目前 在 B 一S 效 应研 究 中所产 生 的种 种 困惑 ，这 也 是 我们 非 常值 得 期待 的 。以上 方 面 为本 文 从人 力 资本 视 角 出发研 究实 际汇 率运 动 规律 提 供 了基 本 的理 论背 景 ，同时也 是 本 文 期 待 能够 做 出一 定 理 论 贡 献 的一个 领 域 。 长 久 以来 ，估 计 均 衡 汇 率 一 直 是 一 个 极 具挑 战性 的实证 问题 。在 均 衡 汇 率 这 一 实证 研 究领 域 中，W illiam son (198 5) 提 出 了基 本 均 衡 汇 率 (F E E R ) 的测 量 方 法 。FE E R 估 计 方法 在 实 际运 用 中主 要 与一 国的 内外 均 衡相 联 系 ，通 过 一 定 的 内外 均 衡 判 断来 设 定汇 率 的锚 定标 准 ，其 一 方 面 难 以与 各 个 国家 尤其 是 发展 中 国 家在 经 济 发展 中的实 际情 况相 匹配 ，另 一方 面 也 存 在 一 定 的主观 性 。同时 ，在 具 体 的估 计 中使 用 该估 计 方 法所 测度 出的均 衡 汇 率 水 平往 往 也存 在 着 较 大 差 别 ，这 使 得 众 多学者 寻求对 这 一 方法 的改进 。实 际汇 率 作 为 宏 观 经 济 中 的一种 价 格 水 平 的本质 使 其 更主 要 的体现 为与经济增 长相 匹配 、受经 济 波动 影 响 的重 要 经 济变 量 ，其 “均 衡 ”的水 平 需要考 虑 经 济 中的汇 率 形 成机 制 。因此 ，在 均 衡 汇 率 的进 一 步研 究 中 ，