骆驼股份601311)-位列铅酸电池第一梯队 产品结构高端化进行时.pdfVIP

上市公司新股研究报告 上市公司新股研究报告 证券研究报告 机械工业—电气设备 谨慎申购 骆驼股份（601311 ） 2011 年 5 月 25 日 发行价格及数量 发行价 18.60-20.00 元 位列铅酸电池第一梯队 产品结构高端化进行时 合理价值区间 19.25-23.10 元 网下发行数量 1660 万股 网上发行数量 6640 万股 公司主营业务为蓄电池制造和销售，2009 年公司市场占有率达 股本结构 11.55%，位居行业第二。公司采用目前最先进的连铸连轧拉网生产线， 总股本（万股） 42039.69 具机板薄及效率高等性能优势。本次募投项目完全达产后，公司全密封 流通 A 股（万股） 8300.00 免维护电池年产能将提升至 1300 万 kVAh，基于先进的生产技术及产 B 股/H 股（万股） 0 能的率先扩张，公司产品结构实现高端化转型，有助公司业务体量拓展 重要日期 及盈利水平优化。 网下缴款日 2011 年 5 月 25 日 主要财务数据及预测 网上申购日 2011 年 5 月 25 日 2009 2010 2011E 2012E 2013E 净利润增长率（％） 131.85 50.69 23.26 33.58 28.28 营业利润率（％） 19.01 19.27 18.69 18.51 18.74 净资产收益率（％） 6.64 22.83 10.59 12.39 13.72 每股收益（元） 0.41 0.62 0.77 1.02 1.31 注：每股收益按本次发行结束后的总股本 42039.69 万股计算。 资料来源：海通证券研究所  铅酸蓄电池第一梯队厂商，主攻汽车起动领域。公司主营业务为铅酸蓄电池制造及 销售，产品运用领域包括汽车起动、电动道路车辆牵引、电动助力车动力用等。目 前汽车起动电池为公司主要收入来源，2010年该项业务收入占总收入比重达93%。 受益于铅酸蓄电池维护市场快速增长，公司近三年营收复合增长率达38.90%，2010 年主营收入达26亿元。  生产技术优势结合产能快速扩张，打开产品高端化之路。公司铅酸蓄电池生产采用 目前最先进的连铸连轧拉网生产线，具机板薄及效率高等性能优势。本次募投项目 完全达产后，公司全密封免维护电池年产能将提高至1300万kVAh，远超风帆股份等